医药行业“专精特新”专题报告：走进“新”时代-20210917-中航证券-33页_843kb

报告摘要

医药行业“专精特新”专题报告总结

核心内容

本报告分析了医药行业“专精特新”企业的发展现状及投资策略，重点围绕政策背景、企业分布、财务表现及未来发展方向等方面展开。

主要观点

政策支持：自2011年起，国家出台多项政策推动“专精特新”企业发展，特别是2013年工信部正式下发指导意见，全面开启扶持计划。2019年，第一批“专精特新”小巨人企业名单公布，248家企业中25家为医药生物公司。
行业定义匹配：根据工信部定义和医药行业特点，将医药生物行业划分为化学原料药（专业化）、化学制剂和医药商业（精细化）、中药和医疗服务（特色化）、医疗器械和生物制品（创新化）。
企业数量统计：截至三批名单公布，共有356家医药生物“专精特新”企业，其中35家为上市公司，占比7%。非上市公司数量为321家，占比93%。
上市公司分布：专精特新医药上市公司主要集中在医疗器械（16家）、生物制品（6家）、中药（5家）、化学制剂和化学原料药（各4家）。
财务表现：专精特新医药上市公司整体财务指标优于行业平均水平，表现为高营收增速、高盈利能力（如中药、化学制剂、化学原料药的毛利率和净利率）及高研发支出比例。
资本结构：专精特新医药上市公司资产负债率低于板块平均水平，流动比率和速动比率较高，显示良好的偿债能力。
市值分布：多数专精特新医药上市公司市值集中在中小市值区域，医疗器械和生物制品企业市值分布较分散。
市场表现：第一批和第三批专精特新医药生物上市公司在入榜后表现较好，多为产品管线丰富、具备独特竞争力的创新型企业。

关键信息

专精特新政策沿革

2011年：工信部提出“专精特新”发展思路。
2013年：工信部下发《关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见》。
2019年：公布第一批专精特新“小巨人”企业名单，共248家。
2020年：第二批名单公布，共1744家。
2021年：第三批名单公布，共2930家。
2021年：中央财政安排100亿元奖补资金，支持1000余家国家级“专精特新”小巨人企业。

医药行业专精特新公司梳理

数量：三批共356家医药生物“专精特新”企业。
上市情况：35家为上市公司，321家为非上市公司。
板块分布：上市公司主要集中在医疗器械、生物制品、中药、化学制剂和化学原料药，非上市公司主要分布在医疗器械、中药、化学原料药、化学制剂、医疗服务和生物制品。

医药行业专精特新上市公司财务分析

成长能力：专精特新医药上市公司营收增速高于行业平均水平，尤其是中药、医疗器械、生物制品、化学制剂和化学原料药。
盈利能力：中药、化学制剂、化学原料药的盈利指标优于行业平均水平，医疗器械和生物制品在销售毛利率方面表现突出。
创新能力：中药、医疗器械和化学原料药的研发投入较高，其中医疗器械的创新水平明显高于其板块平均水平。
资本结构：专精特新医药上市公司资产负债率较低，流动比率和速动比率较高。
现金流量：未呈现明显规律。
市值分布：多数企业市值集中在中小市值区域，医疗器械和生物制品企业市值分布较分散。

投资策略

关注领域：
1. 创新药及产业链：包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，推荐药明康德、泰格医药、恒瑞医药和普洛药业。
2. 进口替代能力突出的高端医疗器械：推荐迈瑞医疗。
3. 对药械降价免疫的医疗服务：推荐爱尔眼科和通策医疗。
4. 不受医保约束的消费类医药企业：包括疫苗类和保健类，推荐智飞生物和片仔癀。
聚焦主题：建议关注皓元医药、凯利泰和爱博医疗等专精特新主题领域企业。

风险提示

政策推进不及预期：政策执行力度可能影响企业发展。
研发不及预期：研发投入不足可能影响创新能力。
市场竞争加剧：行业竞争可能增加企业压力。
新冠肺炎疫情风险：疫情可能对行业造成冲击。

分析师简介

沈文文：证券执业证书号S0640513070003，CFA，医药生物行业首席分析师。
背景：南开大学生理学硕士，曾在《Cell Research》等杂志发表SCI论文。
荣誉：2015年被《华尔街见闻》评为医药行业最准分析师第二名，2018年获评东方财富中国最佳分析师。

投资评级

上市公司：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。