20210917-中航证券-医药行业_专精特新_专题报告_走进_新_时代_33页_963kb

医药行业“专精特新”专题报告总结

核心内容

本报告聚焦医药行业“专精特新”企业的发展现状与投资策略，分析了其在政策支持、财务表现及市场表现等方面的特点。

政策背景

自2011年起，工信部陆续出台多项政策支持“专精特新”中小企业发展，强调专业化、精细化、特色化和创新化。2019年，第一批“专精特新”小巨人名单公布，248家企业中25家为医药生物公司。截至2021年7月，三批“小巨人”企业总数达4922家，其中医药生物企业356家，占比7%。

企业分布

• 上市公司：35家，主要分布在医疗器械（16家）、生物制品（6家）、中药（5家）、化学制剂（4家）和化学原料药（4家）。
• 非上市公司：321家，主要集中在医疗器械（129家）、中药（60家）、化学原料药（51家）、化学制剂（45家）、医疗服务（19家）和生物制品（18家）。

主要观点

1. 专精特新政策的演进

• 政策频发：自2011年起，国家出台多项政策支持“专精特新”中小企业，推动其向专业化、精细化、特色化、创新化发展。
• 政策目标：通过政策引导，提升中小企业创新能力，培育“小巨人”企业，形成行业创新集群。

2. 专精特新医药企业的特点

• 非上市为主：356家医药生物“专精特新”企业中，非上市公司占绝大多数（321家），占比超90%。
• 创新导向：专精特新企业多为创新型企业，具有独特产品管线和竞争力，特别是在医疗器械、生物制品、中药等板块表现突出。

3. 上市公司财务表现

• 成长能力：专精特新医药上市公司整体成长能力优于行业平均水平，尤其在中药、医疗器械、化学原料药板块表现显著。
• 盈利能力：中药、化学制剂、化学原料药板块的专精特新企业盈利指标（如毛利率、净利率、ROE等）普遍高于行业平均水平。
• 创新能力：中药、医疗器械和化学原料药板块研发投入较高，创新能力强。
• 资本结构：专精特新医药上市公司资产负债率普遍较低，流动比率和速动比率高于行业平均水平。
• 现金流量：整体差异较大，未形成明显规律。

关键信息

1. 市场表现

• 第一批与第三批表现较好：部分专精特新医药生物上市公司在入榜后有较好的市场表现，多为创新型企业。
• 第二批次表现平平：部分公司表现不佳，可能与上市时间滞后有关。

2. 行业发展趋势

• 创新周期：医药生物行业进入创新周期，政策引导创新药研发资源，避免重复投入。
• 集采常态化：集采推动市场分化，高值医疗器械耗材具备国产替代潜力。
• 医保谈判：医保目录谈判加速创新药商业化落地。
• 投资建议：
  • 创新药及产业链：关注药明康德、泰格医药、恒瑞医药、普洛药业。
  • 高端医疗器械：关注迈瑞医疗。
  • 医疗服务：关注爱尔眼科、通策医疗。
  • 消费类医药：关注智飞生物、片仔癀。
  • 专精特新主题：关注皓元医药、凯利泰、爱博医疗。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策效果可能未达预期，影响企业发展。
• 研发不及预期：研发投入可能未达预期，影响创新能力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响企业盈利。
• 疫情风险：新冠疫情可能对行业产生持续影响。

分析师简介

沈文文，证券执业证书号：S0640513070003，CFA，医药生物行业首席分析师，南开大学理学硕士，曾在《Cell Research》等杂志发表多篇SCI论文，2015年被评为医药行业最准分析师第二名，2018年获评东方财富中国最佳分析师。

投资评级

• 上市公司：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责，除非因明确的法律或法规所致。