医药行业“专精特新”专题报告：走进“新”时代_33页_963kb

医药行业“专精特新”专题报告总结

核心观点

• 政策背景：自2011年起，工信部推动“专精特新”中小企业发展，2013年发布《关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见》，2019年公布第一批“小巨人”名单，2021年第三批名单公布，总数达2930家。
• 行业占比：医药生物行业在专精特新企业中占比约7%（共356家），其中35家为上市公司，321家为非上市公司。
• 财务表现：专精特新医药上市公司在成长能力、盈利能力、创新能力、资本结构与偿债能力方面整体优于行业平均水平，尤其在中药、化学制剂、化学原料药板块表现突出。
• 投资策略：建议关注成长确定、具备全球竞争力的白马股和产品差异化布局的中小市值企业，重点布局创新药及产业链、进口替代能力强的高端医疗器械、对药械降价免疫的医疗服务、不受医保约束的消费类医药企业。

专精特新政策沿革

• 2011年：工信部提出“专精特新”中小企业发展，鼓励创新和专业化。
• 2013年：发布《关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见》，明确培育方向。
• 2015年：国务院鼓励创新型、创业型和劳动密集型中小企业发展。
• 2016年：国家创新驱动发展战略纲要出台，推动小微企业向“专精特新”发展。
• 2017-2021年：多部门联合发布政策，强化“专精特新”培育，推动制造业高质量发展。
• 2019年：第一批专精特新“小巨人”名单公布，共计248家企业。
• 2020年：第二批名单公布，1744家企业纳入；第三批名单公布，2930家企业。
• 趋势：专精特新企业数量快速增加，政策支持力度持续加大。

医药行业专精特新公司梳理

• 医药公司数量：356家，其中35家为上市公司，321家为非上市公司。
• 上市公司分布：主要集中在医疗器械（16家）、生物制品（6家）、中药（5家）、化学制剂（4家）、化学原料药（4家）。
• 非上市公司分布：主要集中在医疗器械（129家）、中药（60家）、化学原料药（51家）、化学制剂（45家）、医疗服务（19家）、生物制品（18家）。
• 市值分布：多数专精特新医药公司集中在中小市值领域，仅个别公司市值较高。

医药行业专精特新上市公司财务分析

成长能力

• 专精特新医药公司营收增速普遍高于行业平均水平，尤其是中药、医疗器械、生物制品、化学制剂和化学原料药板块。
• 中药和化学原料药板块的归母净利润增速显著优于行业。

盈利能力

• 中药、化学制剂、化学原料药三个板块的专精特新公司盈利指标（销售毛利率、销售净利率、ROE、ROA、ROIC）全部高于板块平均水平。
• 医疗器械和生物制品板块的销售毛利率高于板块平均水平。

研发创新能力

• 中药、医疗器械和化学原料药板块研发投入较高，其中医疗器械板块研发支出占营收比例显著高于行业。
• 医疗器械专精特新公司整体具备较强的创新能力。

资本结构与偿债能力

• 中药、医疗器械、生物制品、化学制剂和化学原料药板块资产负债率低于行业，流动比率和速动比率高于行业。
• 整体具备较低的负债率和较高的偿债能力。

现金流量

• 现金流量特征差异较大，未呈现明显规律。

投资策略

• 创新药及产业链：关注药明康德、泰格医药、恒瑞医药、普洛药业等具备创新能力的企业。
• 进口替代：关注迈瑞医疗等具备进口替代能力的高端医疗器械企业。
• 医疗服务：关注爱尔眼科、通策医疗等对药械降价免疫的公司。
• 消费类医药：关注智飞生物、片仔癀等不受医保约束的消费类医药企业。
• 专精特新主题：关注皓元医药、凯利泰、爱博医疗等。

风险提示

• 政策风险：政策推进不及预期可能影响企业成长。
• 研发风险：研发进展不及预期可能影响竞争力。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 疫情风险：新冠肺炎疫情可能对行业造成冲击。

分析师简介

• 沈文文：CFA，医药生物行业首席分析师，南开大学硕士，曾在《Cell Research》等杂志发表SCI论文。
• 业绩：2015年被《华尔街见闻》评为医药行业最准分析师第二名，2018年获评东方财富中国最佳分析师。

投资评级

• 上市公司：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能与实际市场情况不符，投资者需自行判断。
• 报告内容不视为邀约或邀请购买、出售或认购证券。