20170305-兴业证券-医药行业周报_聚焦政策受益+季报改善_12页_843kb

医药行业周报（2017.2.27-2017.3.5）总结

核心内容

本报告聚焦医药行业的政策受益与季报改善，分析了医药板块的行情、政策变化及投资策略，重点推荐了一些公司，并提出了相关风险提示。

医药板块表现

• 本周医药板块下跌1.15%，在各一级行业中排名靠后。
• 从2017年初以来，医药板块涨幅为0.44%，跑输沪深300指数3.11个百分点。
• 板块内次新股、部分ST品种和中小创品种表现较好。

估值水平

• 医药板块估值为40.52倍（TTM整体法，剔除负值）。
• 医药板块对于沪深300的估值溢价率为214.60%，对于剔除银行后的全部A股溢价率为31.05%。
• 若2016年行业利润增长10-15%，整体估值水平在38-39倍。

主要观点

医药板块关注度提升

• 医药板块在经历医保目录调整的短期利好后，整体归于平静。
• 随着3月份年报密集发布，一季报趋势将逐步明朗，业绩增长稳定的品种值得关注。

药品领域

• 政策变化如临床路径、药占比控制、辅助用药目录等，正在改变行业生态。
• 优质处方药企业具备产品线储备好、学术推广强、营销能力佳等优势。
• 建议关注“避风港”类领域，如医药消费品/OTC、麻醉药、血液制品等。

非药领域（医药商业）

• 新医改背景下，医药商业板块面临三大机遇：政策避风港、AH估值接近、市占率提升。
• 两票制的推广提升了医药商业板块的关注度，龙头企业有望扩大市占率。
• AH两地估值接近，为港股通资金流入提供了条件。

推荐组合

稳健组合

• 华东医药：低估值、高成长的处方药白马，大股东定增价具安全边际。
• 国药一致：分销+零售双龙头，连锁药店业绩高速增长。
• 华兰生物：估值合理的血液制品龙头，业绩确定性高增长。
• 国药股份：低估值激励机制有望改善的商业龙头。

积极进取组合

• 恩华药业：精麻药品龙头企业，业绩加速增长。
• 片仔癀：业绩加速增长，产品提价具潜力。
• 瑞康医药：高增长、低估值的区域商业企业。

港股推荐组合

• 石药集团：港股通医药龙头，净利润维持较高增速。
• 绿叶制药：估值处于低位，受益于2016年业绩加速增长。
• 三生制药：核心品种进入全国医保，产品线潜力巨大。
• 东阳光药：业绩保持高速增长，估值较低，股价存在提升空间。

关键信息

• 重点公司及评级：

  • 华东医药（买入）
  • 国药一致（增持）
  • 华兰生物（增持）
  • 国药股份（增持）
  • 恩华药业（增持）
  • 片仔癀（增持）
  • 瑞康医药（增持）

• 风险提示：

  • 医药行业政策重大变化。
  • 创业板系统性风险。

• 投资评级说明：

  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结构性机会

• 药品领域：优质处方药和“避风港”类领域（如医药消费品/OTC、麻醉药、血液制品）。
• 非药领域：医药商业板块，尤其是全国性龙头和区域龙头，受益于政策变化和行业整合。

行业事件与政策综述

• 药品审评政策：2017年药品审评政策强调提高质量、解决积压、优化服务。
• 医保目录调整：全国30个省已实现省内异地就医直接结算，上半年将实现退休异地安置人员的异地就医直接结算。
• 优先审评：第13批拟纳入优先审评程序的药品注册申请公布，包括丙型肝炎直接抗病毒治疗药物等。

个股热点

• 涨幅前五：珍宝岛（8.27%）、ST生化（6.95%）、*ST易桥（6.29%）、白云山（5.79%）、博济医药（4.15%）。
• 跌幅前五：和佳股份（-9.93%）、誉衡药业（-8.52%）、济川药业（-6.02%）、华仁药业（-5.66%）、钱江生化（-5.61%）。

报告统计

• 本周共撰写报告10篇，涵盖公司点评、行业周报、投资月报、行业深度等类型。

盈利预测及评级

• 盈利预测：各重点公司16E、17E、18E EPS及PE均列于表中，多数公司评级为“增持”或“买入”。

总结

本报告强调医药板块在政策受益与季报改善方面的投资机会，推荐了多个具有成长性和估值优势的公司，同时提醒投资者关注政策变化和系统性风险。整体来看，医药板块在新政策环境下，具有结构性增长潜力，适合关注优质处方药和“避风港”类领域。