2017-非银金融行业：中期业绩发布在即，持续看好大金融_18页-2mb

非银金融行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于非银金融行业，包括信托、保险和券商板块，分析其近期市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，行业在金融去杠杆背景下仍展现出一定的韧性，尤其是银行板块表现优于非银金融板块。

主要观点

1. 板块行情回顾

• 非银金融板块：本周下降0.60%，跑输上证综指1.07%。
• 银行板块：本周上涨1.19%，跑赢上证综指0.72%。
• 中信29个子行业：24个录得上涨，其中银行排第13名，非银金融排第26名。
• 市场交易数据：本周日均交易额4799亿元，环比下降2.22%；截至周五融资融券余额达到8954亿元，环比上升1.43%。

2. 行业动态

• 监管趋严：央行和银监会加强资管业务标准、保理业务风险及互联网车险整治，推动行业规范化。
• 信托行业：在非标通道收紧背景下，信托行业受益，数据显示信托规模持续增长，行业景气度提升。
• 保险行业：二季度利润环比下降4%-10%，但下半年利率高位走平将有利于利润释放。
• 券商板块：受IPO发行放量及经纪业务改善预期影响，券商板块预计下半年业绩将有所好转。

3. 投资观点

• 信托：中报业绩可期，非标通道收紧带来增量空间，推荐关注安信信托、经纬纺机、五矿资本、爱建集团。
• 保险：下半年利润有望快速释放，推荐关注保单结构优质的中国平安及转型保障坚决的新华保险。
• 券商：建议关注中信证券、华泰证券、广发证券等大券商，因其客户获取能力强，业务链条更长。
• 银行：推荐四大行（工商银行、建设银行、中国银行、农业银行），因其负债端同业负债占比较小，易获得央行资金，具备成本优势。

关键信息

• 信托行业：17Q1信托规模达22万亿，环比增长9%，同比增长33%。信托营收及利润双增，显示行业景气度提升。
• 保险行业：2017年二季度利润预计环比下降4%-10%，但下半年利率高位走平将缓解股债双杀压力。
• 券商行业：预计全年IPO募资达2000亿元，同比增幅30%。当前估值处于底部，具备投资价值。
• 银行行业：经济数据超出预期，社融数据改善，银行板块自5月初上涨20%。

投资推荐

风险提示

• 经济下行风险：可能影响金融行业整体表现。
• 利率波动风险：利率下行或上行均可能对险企及券商造成压力。
• 监管风险：政策趋严可能对信托、保险业务产生不利影响。
• 市场风险：资本市场大幅下跌可能带来业绩和估值的双重压力。
• 流动性风险：金融去杠杆可能影响券商及银行的流动性状况。
• 重组风险：如国机集团重组失败可能影响经纬纺机的金融平台地位。

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

投资建议

• 券商：关注中信证券、华泰证券、广发证券等，其具备较强的客户获取能力和业务链条优势。
• 保险：推荐关注中国平安和新华保险，其保单结构优质且转型保障坚决。
• 信托：推荐关注安信信托、经纬纺机、五矿资本、爱建集团，其在非标通道收紧背景下具备增量空间。
• 银行：推荐四大行，因其负债端优势显著，具备较强的抗风险能力。

研究团队

• 张镭：中国中投证券首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 喻慧子：中投证券非银金融研究员，香港理工大学金融学硕士。
• 刘涛：中投证券非银金融研究员，中国人民大学经济学硕士。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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