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报告摘要

港股表现：10月19日，港股大盘出现窄幅震动，恒指收盘报23076点，上升0.03%；国指收盘报10689点，上升0.48%。整体市场成交量缩降至672亿港元，为过去三周最低水平，资金追高意欲下降。
市场情绪：港股短期动力有所放缓，但恒指未跌破22800点，沽空比例保持在安全范围（8.95%）。市场对内地政策放宽仍有憧憬，下周召开的五中全会为关注焦点。
技术面分析：恒指已连续三周上涨，从9月29日低点20368点累计涨幅超过2500点，接近23508点的黄金阻力位。若要突破去年底的23605点，面临较大挑战。
A股情况：A股成交量继续放大，沪深两地合计达9968亿港元。上综指短期承接区在3300-3330点，有望挑战3500点。
外围市场：美股、德国DAX指数等处于反弹状态，但面临重要阻力位。新兴市场MXEF指数从9月底反弹12%，阻力在900点。

公司概况：成立于1983年，1996年上市，主要业务涵盖纺织及成衣制造，布局全球多个生产基地。
业务构成：
- 纺织业务：包括纺纱、染纱、针织面料生产，2015财年销售额达51.37亿港元，占总收入82%。
- 成衣业务：产能为240万件/月，主要客户为“The North Face”等，70%销往美国。
财务表现：
- 2015财年收入同比减少4.36%，但整体毛利率提升2.3个百分点至18.6%。
- 净利润上升83%至5.16亿港元，归属股东净利润上升44.4%至4亿港元。
未来策略：计划提升涤纶产品占比，开发印花业务，以提高产品单价和毛利率。
公司亮点：业务布局合理，基础设施完善，高派息比率（2015财年达55%），行业进入壁垒高。
同业对比：在纺织服装行业，冠华国际毛利率为18.6%，略低于行业平均20.7%。

上半年业绩：营业收入297.39亿元人民币，同比上升19.93%；毛利78.64亿元，上升36.24%；归属股东净利润36.17亿元，上升97.22%。
集团战略：实施“保险+投资”双轮驱动，推动海外保险收购，提升资产端投资收益。
海外保险：MIG 100%股权已交割，Ironshore 80%股权和Phoenix 52.3%股权预计年底交割，总资产将达2400亿元人民币。
地产板块：上海外滩金融中心BFC项目，建筑面积42.6万平方米，租金均价9-15元/平方米/天，未来三年目标管理资产达800亿元人民币。
大健康战略：目标在2020年打造万亿规模的大健康产业，通过投资和并购实现产业链整合。
其他业务：
- 医药板块：复星医药旗下桂林南药是中国唯一通过世卫组织药品预认证的抗疟药生产商。
- 快乐时尚：投资Club Med、Atlantis等项目，计划2017年春节前开业。
- 银行板块：持股25%的浙江网商银行，发展潜力大，坏账率低，净息差高。
负债率：2015年上半年负债率为50.7%，同比下降9.3%，主要因ROE提升、股本增厚及产业子公司分红。