20160929-东北证券-泛海控股-000046.SZ-加速核心城市项目开发_将迎业绩增长_20页_2mb

报告摘要

泛海控股（000046）深度报告总结

核心内容

泛海控股股份有限公司（股票代码：000046）成立于1989年，1994年在深圳证券交易所上市，主营业务涵盖房地产开发、物业管理及金融、战略投资等多元化业务。公司目前在国内外多个核心城市拥有地产项目，同时积极推进金融板块的布局，旨在打造一个“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台”的综合性控股上市公司。

主要观点

房地产开发持续发力
公司在核心城市如北京、上海、武汉、深圳、美国洛杉矶、旧金山等地布局多个地产项目，项目价值高，且具备较高的销售潜力。随着重点项目的集中销售期到来，预计公司将在未来两年内迎来业绩爆发。
金融板块加速发展
公司通过增资民生证券、亚太财险，以及控股民生信托，实现了金融业务的全面布局，涵盖证券、信托、保险、期货等多个领域。同时，公司设立互联网金融控股平台，进一步拓展金融业务。
多渠道融资提供资金支持
公司通过股权融资和债权融资，为地产和金融业务提供充足的资金支持。2016年非公开发行股票拟募集不超过150亿元，用于地产项目开发和金融板块增资，已通过证监会审核。
盈利预测与估值
预计2016-2018年公司EPS分别为0.49元、0.64元和0.87元，对应PE分别为20.80倍、16.01倍和11.73倍，显示公司未来盈利能力和估值水平持续向好。

关键信息

房地产业务

北京泛海国际居住区（二期）
- 成交额达49.23亿元，成为年度北京住宅项目成交冠军。
- 项目分为四个区块，其中1号地为未开发，2号地、3号地和4号地为在建或部分竣工。
- 当前在售部分为世家3-5#和3-6号楼，精装平墅大宅，均价125,000元/平米，将于2016年12月交房。
上海董家渡旧区改造项目
- 项目由10号、12号、14号地块组成，总建筑面积约61万平方米。
- 10号地块已试销，均价8.4万/平，销售迅速。
- 12号和14号地块拆迁工作进展顺利，预计2018年底完成征收或具备交地条件。
- 项目货值预计高达800亿元，10号地块预计产生300亿元收入。
武汉中央商务区
- 项目总面积2.67平方公里，商业面积2386亩，总规划建筑面积609.02万方。
- 2015年以66亿元业绩成为武汉住宅和写字楼单盘销售冠军。
- 项目采用“整售”模式，吸引优质客户入驻，推动区域发展。
- 2016年启动非公开发行股票，拟募集150亿元用于项目开发和金融板块增资。
泛海国际休闲养老度假项目
- 位于大连旅顺，采用填海造地方案，总面积约96.03公顷，新增城市建设用地约82万平方米。
- 规划建设湿地公园、度假公寓、七星级酒店、游艇码头等设施，总投资约130亿元。
海外项目布局
- 在美国洛杉矶、旧金山、索诺马、纽约、夏威夷等地拥有多个优质地产项目。
- 项目类型包括综合体、酒店、公寓、酒庄等，具备良好的投资价值和市场前景。

金融板块

民生证券
- 2015年增资至45.81亿元，持股比例达87.645%。
- 营业收入和净利润大幅增长，分别为30.29亿元和12.15亿元。
亚太财险
- 公司拟通过非公开发行股票募集40亿元，增资至100亿元，增强其承保能力和业务创新。
民生信托
- 持股比例由25%增至约93.42%，注册资本达70亿元，管理资产规模超过1300亿元。
互联网金融
- 整合设立民生金服控股，注册资本增至50亿元，提升平台实力与业务协同。

战略投资板块

公司以“双平台”布局，境内以股权公司为核心，境外以中泛控股为核心。
2016年上半年精准投资，包括万达影视传媒、北京新能源汽车等项目。

融资情况

股权融资
- 2015年非公开发行股票募集资金57.5亿元，2016年拟募集150亿元用于地产和金融板块。
债权融资
- 2016年完成63亿元私募债、35亿元小公募债、17亿元私募债的发行，共募集资金115亿元。

盈利预测

营业收入：预计2016年、2017年和2018年分别为172.85亿元、228.11亿元和298.33亿元，增速分别为45.59%、31.97%和30.78%。
净利润：预计2016年、2017年和2018年分别为2563亿元、3330亿元和4543亿元，增速分别为85.69%、29.93%和36.44%。
每股收益：预计分别为0.49元、0.64元和0.87元。