20160929-华创证券-金智科技-002090.SZ-牵手南京公用_促进_智慧能源+智慧城市_业务协同发酵_11页_993kb

金智科技公司点评总结

核心内容

金智科技（股票代码：002090.SZ）近期与南京公用（000421.SZ）合资设立“南京新能源智慧城市发展有限公司”，旨在推动“智慧能源+智慧城市”业务协同发展。该合资公司将专注于新能源及智慧城市相关的业务，包括充电桩、充电站建设与运营、智慧停车、光伏发电合同能源管理、分布式能源等。当前股价为28.67元，目标价为45-55元，投资评级为“强推”。

主要观点

1. 与南京公用设立合资公司

• 出资结构：金智科技出资2450万元，南京公用出资2550万元，合计设立5000万元合资公司。
• 业务方向：合资公司将开展充电桩、充电站、充电塔、智慧停车、光伏发电合同能源管理、分布式能源等业务。
• 资源协同：南京公用拥有丰富的城市资源，如物业、停车场、隧桥、污水处理厂等，为金智科技的智慧能源和智慧城市技术提供了良好的应用载体和市场空间。

2. 挖掘存量城市空间，实现业务协同

• 技术与资源结合：金智科技在智慧城市和智慧能源领域具备完善的技术储备，而南京公用在传统城市资源上具有显著优势，双方合作形成“技术+资源”的强强联合。
• 市场潜力：南京市电动公交车保有量位居全球第二，出租车市场占有率高，为充电设施和智慧停车系统提供了广阔的市场空间。
• 协同效应：通过整合资源，金智科技的技术将在南京公用的基础设施中得到充分应用，推动“智慧能源+智慧城市”业务协同发展。

3. 增资入股中金租，轻资产模式落地

• 融资进展：证监会已受理金智科技不超过16亿元的增发入股中金租申请。
• 轻资产化：通过与中金租的合作，公司有望实现重资产项目的轻资产化运行，减轻资金压力，提升运营效率。
• 业务支撑：中金租将成为合资公司业务开展的重要支撑，助力公司拓展新能源和智慧城市建设。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为1.75亿、4.06亿、5.4亿，对应EPS分别为0.6元、1.4元、1.85元。
• 估值水平：对应PE分别为48倍、20倍、14倍，公司维持“强推”评级。
• 投资逻辑：公司通过与南京公用的合作，将技术优势与城市资源结合，实现业务增长和盈利提升。

关键信息

• 合资公司业务方向：充电桩、充电站、智慧停车、光伏发电合同能源管理、分布式能源。
• 南京公用背景：由南京市国资委控股，主营客运交通和能源产业，拥有大量城市基础设施资源。
• 增资入股中金租：已获证监会受理，金额不超过16亿元，有助于公司轻资产化发展。
• 财务预测：
  • 2016年净利润1.75亿元，对应EPS 0.6元；
  • 2017年净利润4.06亿元，对应EPS 1.4元；
  • 2018年净利润5.4亿元，对应EPS 1.85元。
• 估值指标：2016年PE为48倍，2017年PE为20倍，2018年PE为14倍。

风险提示

• 非公开发行进度缓慢；
• 电网投资低于预期；
• 智慧城市发展缓慢。

附录：公司基本数据

财务比率

分析师信息

• 张文博：华创证券首席分析师，工商管理硕士，自动化学士，曾任职于中国石油天然气管道局。
• 黄斌：高级分析师，北京大学理学博士，曾任职于北京有色金属研究总院。
• 王秀强：分析师，山东财经大学管理学学士，参与多项能源课题。
• 邱迪：助理分析师，中国矿业大学工学硕士。
• 石坤磐：助理分析师，贵州财经大学经济学学士。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

总结

金智科技通过与南京公用的合作，强化了“智慧能源+智慧城市”业务布局，利用南京公用的城市资源拓展新能源和智慧城市建设。同时，公司通过增资入股中金租，实现轻资产化运营，提升业务扩展能力。财务预测显示，公司未来三年盈利有望显著增长，估值逐步下降，投资评级为“强推”。然而，仍需关注非公开发行进度、电网投资及智慧城市发展等潜在风险。