传媒行业月报：坚守AIGC主线，关注低估值龙头-20230527-国海证券-41页_1mb

传媒行业月报总结

核心内容概览

本报告聚焦传媒行业，重点分析AIGC（人工智能生成内容）主线及低估值龙头公司的投资机会，同时对游戏、影视、直播电商、出版、教育等细分领域进行深入探讨。

主要观点

• AIGC引领内容生产力革命：AIGC在算力、算法、数据三方面共振发展，推动内容生产效率提升。建议关注游戏、营销、影视、电商、教育等领域应用机会。
• 传媒行业表现强劲：2023年4月中信传媒指数上涨13.7%，跑赢上证、深证成指，涨幅位列全行业第1。
• 直播电商持续升温：东方甄选表现突出，4月GMV达7.8亿元，其直播新零售模式具有较大发展潜力。此外，遥望科技等公司也值得关注。
• 游戏行业复苏：2023年Q1中国游戏市场收入675.09亿元，环比增长15.61%。A股核心游戏公司估值在17~29倍之间，重点推荐神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司等。
• 影视行业回暖：疫情对影视行业影响逐步缓解，2023Q1归母净利润同比增长25.5%。芒果超媒、上海电影、华策影视等公司表现突出。

关键信息

重点公司及盈利预测

重点个股及推荐逻辑

神州泰岳

• 游戏+计算机双主业发展，壳木游戏为游戏出海龙头，2023年4月中国手游发行商全球收入榜第9。
• 计算机业务涵盖ICT运营管理、信息安全、云业务、人工智能及物联网/创新业务，NLP应用场景落地。
• 推荐逻辑：游戏出海及AI应用潜力。

三七互娱

• 实现“精品化、多元化、全球化”战略，储备多款优质游戏产品。
• 2023年4月中国手游发行商全球收入榜第6，海外游戏表现强劲。
• 推荐逻辑：游戏储备丰富，海外增长潜力大。

吉比特

• 自研《问道》系列、《一念逍遥》表现稳定，拥有差异化发行优势。
• 2023年4月iOS畅销榜第28名，《一念逍遥》iOS畅销榜第35名。
• 推荐逻辑：自研产品表现优异，发行渠道广泛。

完美世界

• 聚焦“MMO+”与“卡牌+”核心赛道，布局AI等前沿技术。
• 国内金庸正版授权MMO手游《天龙八部2》表现亮眼。
• 推荐逻辑：产品储备丰富，海外发行能力强。

东方甄选

• 4月GMV达7.8亿元，内容端及产品端表现强劲。
• 拥有较强的直播新零售模式，具备持续增长潜力。
• 推荐逻辑：直播电商模式创新，内容与产品协同发展。

世纪天鸿

• 传统教辅业务稳健，AI教育新业务增长迅速。
• 2023Q1营业收入及净利润均实现增长，AI助教“小鸿助教”测试版本上线。
• 推荐逻辑：教育科技布局领先，AI应用前景广阔。

泡泡玛特

• 2023Q1收入增长显著，海外市场表现突出。
• 全球化战略持续推进，预计2023年底海外门店达80-90家。
• 推荐逻辑：潮玩市场增长快，全球化布局带来增长机会。

分众传媒

• 电梯广告刊例花费增长明显，广告市场逐步回暖。
• 2023年全年业绩复苏预期强烈，海外业务潜力大。
• 推荐逻辑：广告投放恢复，品牌价值高。

AIGC与元宇宙动态

AIGC

• 政策动态：国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，规范AI产品开发。
• 投融资：OpenAI完成103亿美元融资，估值达270亿-290亿美元。
• 模型：微软、知乎、谷歌、昆仑万维、学而思等公司发布或测试AIGC相关模型。
• 应用：AI在游戏、影视、电商、教育等领域应用落地，相关公司包括三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司等。

元宇宙

• VR/AR：PICO 4 Pro发布，支持眼动追踪和面部追踪。
• MR头显：苹果为MR头显开发大量应用，布局体育、游戏、健身等场景。
• Meta财报：2023Q1营收286.45亿美元，同比增长2.6%，但净利润下滑23.5%。

行业数据与趋势

游戏行业

• 2023年Q1中国游戏市场收入675.09亿元，环比增长15.61%，YOY下降15.06%。
• 中国自研游戏海外收入38.78亿美元，环比下降5.30%。
• Sensor Tower数据显示，40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，占全球收入40%。

影视行业

• 2023年4月票房28.70亿元，YOY增长407.2%，主要受益于疫情后恢复。
• 电影供给持续复苏，国产片《超能一家人》《消失的她》等定档，进口片引进逐步恢复。
• 芒果超媒、上海电影、华策影视等公司表现突出。

直播电商

• 东方甄选GMV达7.8亿元，主号GMV达4.4亿元。
• 抖音、京东、淘宝、拼多多等平台补贴政策推动消费复苏。
• 遥望科技与小冰科技合作，布局AI技术应用。

出版行业

• 教辅和考试类图书销量占比最高，童书次之。
• 建议关注南方传媒、山东出版、凤凰传媒、中南传媒、中信出版等。

教育行业

• 传智教育布局“AI+教育”，推动新业务增长。
• 新东方-S在留学及备考业务表现亮眼，盈利能力提升。
• 建议关注新东方-S、好未来、网易有道等。

风险提示

• 政策监管趋严
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期
• 重点关注公司业绩不达预期
• 市场竞争加剧
• 解禁减持风险
• 公司治理风险
• 市场风格切换
• 相关数据仅供参考

估值与业绩表现

• 传媒行业估值普遍较低，部分公司PE显著下降。
• 2023年4月传媒个股涨幅前五为三七互娱、完美世界、吉比特、神州泰岳、心动公司。
• 2023年4月传媒个股跌幅前五为华谊兄弟、锋尚文化、丝路视觉、天娱数科、宣亚国际。

未来展望

• AIGC将带来新一轮内容生产力革命，重点关注其在游戏、影视、教育等领域的应用。
• 游戏行业在2023年有望迎来复苏，建议关注优质内容及全球化布局。
• 影视行业内容供给持续复苏，头部制作方毛利有望提升。
• 直播电商模式创新，东方甄选等公司表现亮眼。
• 出版及教育行业受益于AI技术，未来增长空间广阔。

结论

综上所述，传媒行业在AIGC及内容复苏的推动下展现出强劲的增长潜力。建议投资者关注AIGC主线及低估值龙头，如三七互娱、完美世界、吉比特、神州泰岳、心动公司、芒果超媒等，同时留意直播电商、出版、教育等细分领域的投资机会。