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报告摘要

传媒行业月报总结：继续看好AIGC+，传媒有望持续领跑应用端

核心内容

本报告聚焦传媒行业在2023年4月的表现及未来发展趋势，强调AIGC（人工智能生成内容）在游戏、影视、营销、电商、教育等领域的应用潜力。传媒行业整体表现优于沪深300指数，板块涨幅前五的公司主要集中在大模型、AI+IP、AI+游戏等方向。同时，直播电商、新消费等低估值领域也受到重点推荐。

主要观点

AIGC发展：算力、算法、数据三者共振推动AIGC发展，模型开源与商业化将带来新一轮内容生产力革命。重点关注游戏、影视、营销、电商、教育等应用领域。
内容复苏：随着版号常态化发放，内容供给侧持续改善，预计2023Q2行业增速将迎拐点。
消费增长：潮玩是泛娱乐增速最快的板块之一，泡泡玛特作为重点推荐公司，其海外业务及IP布局值得期待。直播新零售模式中，东方甄选表现亮眼，有望创造新模式。
营销转型：在互联网流量成本上升背景下，品牌广告价值凸显，重点推荐分众传媒、兆讯传媒。
电影及影院复苏：观影需求逐步恢复，进口片引进逐步恢复，国产片储备充足，影院营业率维持在85%-90%之间。
视频及内容平台：优酷、爱奇艺、腾讯、芒果TV等公司积极布局AIGC与虚实结合互动内容，探索技术变革对娱乐行业的影响。

关键信息

重点公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价（元）	2021A EPS	2023E EPS	2021A PE	2023E PE	投资评级
002555.SZ	三七互娱	28.0	1.3	1.6	21.6	17.5	买入
002624.SZ	完美世界	18.6	0.2	0.8	97.8	23.7	买入
603444.SH	吉比特	541.5	20.4	22.0	26.5	24.6	买入
2400.HK	心动公司	24.1	-	0.1	-	269.5	买入
300413.SZ	芒果超媒	39.2	1.2	1.3	34.8	30.2	买入
002027.SZ	分众传媒	6.7	0.4	0.3	16.0	19.8	买入
9992.HK	泡泡玛特	17.5	0.5	0.7	28.1	24.7	买入
1797.HK	东方甄选	25.4	-	1.5	-	17.0	买入
003032.SZ	传智教育	17.5	0.2	0.6	91.4	30.6	买入
301102.SZ	兆讯传媒	38.5	1.6	1.8	32.0	21.8	买入
002919.SZ	名臣健康	43.4	1.1	1.9	55.6	23.3	增持

投资要点

AIGC：关注华为、阿里、商汤等大模型动态，以及AI+游戏、影视、营销、电商、教育等应用机会。
内容：随着版号常态化，内容供给持续改善，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界等公司。
消费：泡泡玛特作为潮玩龙头，重点推荐；东方甄选作为直播新零售代表，值得持续关注。
营销：分众传媒、兆讯传媒作为品牌广告龙头，具备长期增长潜力。

AIGC应用进展

模型：商汤科技发布“书生（INTERN）2.5”，有道推出“子日”教育类模型。
应用：OpenAI推出插件功能，微软、Zoom等企业开始应用AIGC技术提升生产力工具效率。
AI+影视：华策影视、光线传媒、上海电影等积极接入AIGC技术，提升内容创作效率。
AI+营销：蓝色光标、利欧股份等公司接入AI技术，提升营销效率与创新。
AI+游戏：巨人网络、完美世界等公司探索AI在游戏中的应用，如AI生成角色形象等。

直播电商与内容平台动态

行业数据：短视频用户规模达10.12亿，直播电商GMV中抖音占比47%，快手27%，点淘23%。
大厂动态：淘宝直播进军海外市场，抖音电商目标2万亿，快手电商GMV达9012亿元，完成年初目标。
重点公司：东方甄选、遥望科技、世纪睿科等值得关注，其中东方甄选表现突出。

游戏行业动态

头部产品：腾讯《王者荣耀》、《和平精英》、网易《原神》、《梦幻西游》等稳居畅销榜前列。
产品储备：三七互娱、吉比特、完美世界等公司储备多款新游戏，部分已开启测试。
市场表现：2023年2月国内游戏市场收入环比下降10.16%，移动游戏收入下降12.11%，但客户端游戏收入增长3.69%。

重点个股及推荐逻辑

神州泰岳：游戏出海龙头，NLP应用场景落地，传统业务改善。
三七互娱：执行“精品化、多元化、全球化”战略，海外表现突出。
吉比特：自研《问道》系列及《一念逍遥》表现稳定，具备差异化发行优势。
完美世界：深耕MMO与卡牌赛道，《幻塔》等产品表现优异。
东方甄选：直播新零售模式领先，GMV表现亮眼，供应链持续优化。
传智教育：数字化人才培养龙头，经营效率显著改善，业绩增长潜力大。
泡泡玛特：潮玩市场领先，IP布局丰富，海外业务增长显著。

风险提示

政策监管趋严
重点产品上线进度及市场表现不及预期
重点关注公司业绩不达预期
市场竞争加剧
解禁减持风险
公司治理风险
市场风格切换
相关数据仅供参考

估值与市场表现

中信传媒指数：2023年3月上涨22.2%，跑赢上证、深证成指。
传媒个股涨幅TOP5：昆仑万维、上海电影、中文在线、盛天网络、汤姆猫。
传媒个股跌幅TOP5：光线传媒、新经典、中南传媒、上海电影、华策影视等。
重点公司估值：三七互娱、完美世界、吉比特、神州泰岳、名臣健康等公司PE估值下降，但盈利预期增长。

总结

传媒行业在2023年展现出强劲的复苏趋势，尤其是在AIGC技术应用及内容供给侧改善方面。重点公司如三七互娱、完美世界、吉比特、东方甄选等表现突出，具备较强的市场竞争力与增长潜力。随着AI技术的不断成熟与应用深化，传媒行业有望持续领跑内容生产与应用端，特别是在游戏、影视、营销、电商、教育等领域。同时，直播电商与新消费模式的兴起，为行业带来新的增长点。整体来看，传媒行业仍具备较高的投资价值，建议重点关注AIGC+及低估值的直播电商、新消费公司。

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