20230721-国海证券-传媒行业月报_行业阶段性回调_持续关注低估值龙头_影视院线板块_31页_1mb

标题：传媒行业月报总结（2023年7月）

作者：姚蕾、方博云、杨牧笛等

评级：推荐（维持）

核心观点摘要：

• 行业阶段性回调，传媒指数5-6月下跌60%，跑输沪深300，主要因脱口秀事件引发监管担忧和减持风险。
• 维持“推荐”评级，核心策略为AIGC主线+影视院线+低估值龙头，看好AIGC带来的内容生产力革命。
• 当前关注点：游戏、IP、营销、电商、教育、影视等领域，政策风险包括监管趋严。

市场表现：

• 传媒板块涨幅相对较低，2023年1-6月票均下跌-164%，而沪深300同期表现较好。内容供需复苏，旅游景区和广告营销领域保持韧性。

投资机会：

• 游戏: 版号常态化发放，爆款频出，如三七互娱《凡人修仙传》; AIGC应用深化，预计AI+游戏、影视等领域创新加速。推荐公司：三七互娱、完美世界、吉比特等。
• 电影: 2023H1票房恢复至2019年同期84%，暑期档表现强劲，影片如《消失的她》贡献高票房。推荐影视院线龙头：万达电影、光线传媒。
• 视频平台: 内容多样化，腾讯、爱奇艺等平台新剧上线趋势积极，AIGC赋能内容生成，推动行业创新。
• 直播电商: 东方甄选等公司GMV增长迅速，模式创新提升用户体验，预计新零售潜力大。
• 教育与元宇宙: AI教育渗透率提升，政策支持数字化人才培训；AIGC模型应用场景拓展，元宇宙硬件如苹果Vision Pro发布，推动XR设备增长。

风险提示：

• 政策监管加严、产品发布不及预期、公司业绩不达预期、竞争加剧等。
• 市场风格切换可能导致传媒板块波动。

推荐公司与逻辑：

• 三七互娱： 全球化战略深化，AIGC应用领先，估值合理，PE约20-31倍。
• 完美世界、吉比特: AIGC融合核心赛道，游戏产品周期重启，防御性和成长性平衡。
• 东方甄选： 直播新零售模式影响力扩大，GMV占比提升，AI技术优化运营。
• 芒果超媒： 内容生态强大，AIGCHUB平台推动创新，综艺和剧集市场表现优异。

整体结论：
传媒行业正迎来结构性机会，政策虽带来短期波动，但AIGC和内容创新潜力大。建议投资者关注龙头估值、行业复苏数据和政策动态。