20241030-国盛证券-招商银行-600036.SH-单季度利润增速回正_息差环比仅降1bp_5页_753kb

招商银行季报总结

业绩概况

招商银行前三季度营收2527亿元，同比下降29%；归母净利润1132亿元，同比下降6.0%，不良率0.94%，环比持平。单季度利润增速回升至0.8%，年内首次回正。

收入结构

1. 利息净收入同比下降31%，降幅环比收窄11个百分点。前三季度净息差为1.99%，环比仅降1bp。资产端贷款利率下降4bps至3.98%，负债端存款成本率下降至15.8%，支撑息差表现。
2. 手续费及佣金净收入同比降16.9%，财富管理、资产管理等业务表现偏弱。
3. 其他非息收入同比增长35%，投资收益等表现稳健。

资产质量

• 9月末不良率0.94%，关注率1.30%（环比上升6bps），逾期率1.36%（环比下降6bps）。
• 重点领域：对公地产不良率环比上升2bps至4.80%；按揭不良率环比上升6bps至0.46%；信用卡不良率首次环比下降（从历史数据看存在差异，需查证一致性）。

资产负债

• 贷款总额6.76万亿元，较年初增长38%，其中零售贷款增长显著。
• 存款规模8.7万亿元，定期化趋势明显，活期占比降至48.7%。

客户基础

9月末AUM突破14万亿元，客户数达206亿户，理财产品规模2.44万亿元。

投资建议

招商银行三季度业绩边际改善，全年有望持续回暖。公司基本面领先同业，维持“买入”评级。风险包括宏观经济下行、资产质量恶化等。

财务预测（2024-2026E）

归母净利润预计1476亿至1563亿元，ROE维持高位，资本充足率处于稳健水平。