20260409-太平洋-招商银行-600036.SH-招商银行2025年年报点评_息差单季回升_资产质量平稳_4页_442kb

招商银行2025年年报总结

核心内容

招商银行在2025年年度报告中展示了其稳健的经营表现和逐步改善的财务状况。公司全年实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%；归母净利润为1501.81亿元，同比增长1.21%。尽管净利息收益率同比略有下降，但单季息差企稳回升，显示其在资产负债管理方面的能力增强。此外，公司通过提升现金股息分配比例，强化了股东回报。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩保持稳定增长，但增速放缓，净利息收益率略有下降，主要受市场利率环境影响。
• 业务结构：对公信贷业务发力，支撑了公司整体规模的增长，零售贷款占比略有下降，但仍是主要业务板块。
• 财富管理业务：大财富管理业务表现突出，手续费及佣金净收入同比增长4.39%，主要得益于资本市场回暖。
• 资产质量：公司资产质量保持平稳，不良贷款生成率下降，风险抵补能力较强，零售风险管控有所加强。
• 投资建议：公司基本面边际向好，维持“买入”评级，未来三年盈利预测显示业绩有望持续增长。

关键信息

财务数据

业务表现

• 贷款业务：贷款总额为7.26万亿元，同比增长5.37%。对公贷款增长显著，零售贷款占比下降，显示公司业务结构的调整。
• 存款业务：存款总额为9.84万亿元，同比增长8.13%。活期存款占比虽略有下降，但四季度出现回升，核心负债优势依然显著。
• 净利息收入：全年净利息收入为2155.93亿元，同比增长2.04%。单季息差企稳回升，主要得益于资产负债管理优化。

财富管理业务

• 非息收入：非息净收入为1219.39亿元，同比下降3.38%。但手续费及佣金净收入同比增长4.39%，显示大财富管理业务势头强劲。
• 投资收益：投资收益为368.37亿元，同比增长23.28%，受益于资本市场回暖。
• 公允价值变动：公允价值变动收益为-81.60亿元，主要受债市波动影响。

资产质量

• 不良贷款：不良率、关注率、逾期率分别为0.94%、1.43%、1.25%，较上年末分别下降1bp、上升14bp、下降8bp。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率为391.79%，风险抵补能力较强。
• 不良生成额：全年新生成不良贷款691.64亿元，同比增长24.60亿元，不良生成率为1.03%，较上年末下降2bp。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计行业回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。

风险提示

• 信贷需求低迷
• 息差持续收窄
• 资产质量恶化

公司信息

• 证券分析师：夏半印、王子钦
• 联系方式：夏半印（电话：010-88695119，邮箱：xiama@tpyzq.com）；王子钦（邮箱：wangziqin@tpyzq.com）
• 分析师登记编号：S1190523030003、S1190526010001
• 机构名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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