20240830-国盛证券-招商银行-600036.SH-业绩边际改善_负债成本重回下降区间_5页

招商银行2024年上半年业绩边际改善，但面临营收和利润下降压力。营收同比下降31%至1729亿元，净利润下降13%至747亿元，主要受息差收窄和财富管理需求减弱影响。利息净收入降幅边际收窄，息差环比下降2bps至200%，受益于负债成本下降。非息收入增长强劲，其他非息收入同比增长35%。资产质量方面，不良率为0.94%，环比上升2bp，但地产不良率持续改善，零售贷款和信用卡表现稳定。资产负债结构优化，个人贷款增长，存款规模扩大。财富管理业务维持龙头地位，AUM资产超14万亿元，但收入同比下降325%。投资建议维持“买入”评级，中长期看好其低成本、低风险经营循环，但需关注宏观经济和资产质量风险。