20231029-浙商证券-中顺洁柔-002511.SZ-Q3收入增长快速回暖_盈利弹性显著释放_4页_452kb

业绩表现
中顺洁柔2023Q3营收213.8亿元，同比增长224%；单季归母净利润8.1亿元，同比大幅增长727%。毛利率修复至34.04%，净利率达37.8%，盈利弹性显著提升。

业务发力点

• 新品高端化：推广油画、锦鲤、Face等高端系列产品。
• 渠道优化：加强新零售、电商直播、社区团购布局，组建专业电商团队。
• 商消服务：成立服务团队，满足商超需求。
  预计Q4随双十一促销及低基数效应延续高增长。

毛利率改善
浆价回落、高价库存消化及产品结构优化是主因，Q3毛利率同比+26 pct，环比+48 pct，接近2021Q3水平。

现金流与运营效率
2023前三季度经营现金流净额79.2亿元，同比增长685.6%；存货周转天数同比减少48.2天。

盈利预测与估值
预计2023-2025年营收及净利润年增超143%、285%等，对应PE从40X降至20X，维持“买入”评级。

风险
原材料价格波动、提价效果不及预期、行业竞争格局恶化等。