20161009-国金证券-周度数据追踪_人民币离岸市场贬值_国内房地产宏观监管手段生效_货币政策边际放松压力上升_16页_1mb

宏观经济报告总结

一、金融市场

核心内容

国庆前一周（0926-0930），央行公开市场操作净回笼2700亿元，相较于前一周净投放9200亿元，资金面明显收紧。货币市场短期资金利率上行明显，1D、7D、14D资金利率分别上涨至2.34%、2.58%、2.76%。

主要观点

• 货币政策：央行预期将在下周对冲8245亿元逆回购与MLF到期，以维稳资金面。
• 债券市场：除长久期利率债外，其他债券收益率普遍小幅回升，长端涨幅明显，信用利差走阔。
• 汇率：国庆前一周人民币对美元在岸汇率变动不大，但离岸人民币贬值0.5%。3季度人民币对美元名义汇率贬值0.7%，预计4季度将贬值1.3%。外汇占款可能进一步下降，影响国内市场的风险偏好。人民币加入SDR对长期利好，但短期影响有限。

关键信息

• 联邦基金利率期货显示，12月加息概率提高至65.1%。
• 人民币对美元CFETS汇率指数9月贬值0.24%，今年以来累计贬值6.77%。
• 即期市场成交量提高，日均达254亿美元。

二、行业供需

核心内容

• 房地产：国庆期间30大样本城市地产销售同比增长78%，一线城市增长显著（155%），但预计后期将有所放缓。多地出台调控政策，如购房限制、提高首付比例等，对房地产销售形成下行压力。
• 汽车行业：9月份前三周零售累计同比35%，预计仍将保持强劲，但低基数效应将衰退。
• 电影行业：9月份票房同比深度负增长-32%，为2014年以来最低增速，主因票补退潮、娱乐多元化及影片质量低。
• 航运指数：BDI与BDTI连续上涨，但处于历史低位；CCFI指数回升，而CICFI指数下行，反映进口增速可能放缓。
• 钢铁与煤炭：钢材价格指数环比涨幅收窄，库存上升；煤炭日均煤耗环比下滑，但同比改善。

主要观点

• 房地产调控政策趋严，宏观审慎监管手段对控制房价泡沫更有效。
• 汽车销售短期强劲，但后续增长乏力。
• 电影票房持续低迷，显示娱乐市场结构性调整。
• 航运指数波动较大，需关注其持续性。
• 钢铁市场由“量价齐升”转为“量降价升”，煤炭市场由跌转涨，但需后期政策支持。

关键信息

• 9月份房地产销售同比增长28%，但一线城市转为高增长。
• 9月份汽车零售累计同比35%，预计短期增长放缓。
• 电影票房同比-32%，创2014年以来最低增速。
• BDI指数上涨至915点，BDTI连续六周上涨。
• 钢材价格指数环比1.4%，同比24%；高炉开工率环比-0.2%，同比-2%。
• 电厂煤耗环比-19%，同比9%；库存与可用天数回升。

三、物价追踪

核心内容

• CPI：预计9月份CPI反弹至1.7%，四季度将轻微上升，全年呈现“V”型走势。
• PPI：9月份PPI转正基本确定，四季度预计为0.7%。若环比9-12月均为零，9-12月份PPI同比分别为-0.4%、-0.01%、0.5%和1.1%，即11月份即可转正。

主要观点

• 农产品价格指数由跌转升，猪肉和蔬菜价格涨幅收窄。
• 工业品价格走势分化，螺纹钢、铁矿石下跌，动力煤上涨，铜价由跌转涨。
• CPI和PPI走势显示，短期内食品价格回落，但四季度或温和上升。

关键信息

• 农产品批发价格总指数9月转正，蔬菜价格回升。
• 动力煤期现货市场价格大涨。
• PPI预计11月转正，主要受低基数和稳增长措施影响。

四、海外观察

核心内容

• 美联储：联储官员表态分化，12月加息概率提高至65.1%。尽管就业市场接近充分就业，但经济增长与通胀仍不理想。
• 欧元区：9月份PMI创2015年以来新低52.6，CPI同比0.4%，仍未达2%目标。
• 日本：9月份综合PMI为48.9，服务业拖累明显，CPI仍为负值。

主要观点

• 美联储加息对市场冲击可能不如预期大，因边际收紧力度较2014年有所减弱。
• 欧元区经济疲软，制造业略有回升，但整体增长乏力。
• 日本通胀仍处低位，经济复苏缓慢。

关键信息

• ADP与非农就业数据不及预期，薪资增长平缓。
• ISM制造业与非制造业指数回升超预期。
• 欧元区CPI同比0.4%，PPI同比-2.1%。
• 日本CPI同比-0.5%，综合PMI为48.9。

五、特别说明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供机构客户使用，非客户擅自使用可能承担法律责任。
• 报告观点可能与其他研究报告不一致，仅供参考。

六、联系方式

• 上海
  电话：021-60753903
  传真：021-61038200
  邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
  地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

• 北京
  电话：010-66216979
  传真：010-66216793
  邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
  地址：中国北京西城区长椿街3号4层

• 深圳
  电话：0755-83831378
  传真：0755-83830558
  邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
  地址：中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7BD