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沥青周度报告总结（2021年11月6日）

核心内容概览

本报告分析了2021年11月1日至7日沥青市场的供需、价格、库存及利润情况，同时结合宏观经济与天气因素，对市场走势进行了展望。

一、供应端分析

• 周度产量：本周沥青周度总产量为55.48万吨，环比下降1.59万吨。
• 企业产量分布：
  • 地炼总产量29.58万吨，环比微增0.08万吨。
  • 中石化总产量15.13万吨，环比下降1.45万吨。
  • 中石油总产量8.6万吨，环比下降0.22万吨。
  • 中海油产量2.17万吨，环比持平。
• 11月排产计划：
  • 中石化计划排产减少22.3万吨，主要因广石化检修及部分华东炼厂缩减。
  • 中石油计划排产减少8.8万吨，温州中油检修为主要原因。
  • 地方炼厂计划排产减少20.4万吨，北方个别地炼有减产。

二、需求端分析

• “金九银十”结束：北方部分项目赶工对沥青现货需求形成一定支撑。
• 天气影响：未来一周寒潮将影响我国北方大部，新疆北部、内蒙古中东部及华北北部可能出现大到暴雪，导致终端施工受限。
• 需求预期：冷空气减弱后，天气转晴，沥青需求预计保持稳中偏弱态势。

三、价格与库存情况

• 现货价格：
  • 山东主流参考价在3000-3240元/吨，个别社会库报价低于2950元/吨。
  • 标杆炼厂70号沥青现货单价下调至3000元/吨，下调200元/吨。
• 库存变化：
  • 厂家库存环比下降12.1%，社会库存环比下降9%（隆众）。
  • 厂库库存环比下降2%，社会库存环比下降1.51%（百川）。
• 库存压力：高社会库存对市场形成一定压力，预计下周现货价格可能小幅走跌。

四、期货与市场情绪

• 期货走势：沥青期货主力合约（BU2112）本周收于3056元/吨，环比下跌142元/吨。
• 期现价差：山东现货价格折主力合约盘面接近平水。
• 跨期价差：BU2112-BU2206月差压缩至-50附近，高于往年5年均值。
• 市场情绪：市场抛售情绪增加，主要因货源供应相对充裕，期现商趁机出货，打压现货价格。

五、成本与利润分析

• 原油价格：本周布伦特原油价格下跌4.18美元/桶或4.93%，对沥青成本形成压力。
• 燃料油与沥青比值：新加坡沥青与高硫180CST燃料油比值为0.966，较上周上涨0.027，表明沥青生产经济性优于燃料油。
• 现货利润：以布伦特原油为基础的成本测算，沥青现货生产利润回升至约100元/吨，但整体仍处于亏损状态。
• 盘面利润：沥青盘面生产利润约为-100元/吨，受期货下跌影响，市场信心受挫。

六、进口情况

• 进口量下降：2021年第三季度进口沥青到港量为102万吨，同比减少17.46万吨或17.2%。
• 主要进口国：马来西亚和伊拉克进口量下降明显，分别减少18.35万吨和6.36万吨。
• 四季度预期：进口量预计整体减少，约在100万吨左右，受国内需求支撑减弱及疫情等因素影响。

七、其他相关因素

• 成品油价格：柴油周五均价为7627元/吨，环比下跌150元/吨；汽油周五均价为7808元/吨，环比下跌700元/吨。
• 成品油下跌原因：
  • 前期价格涨至高位，终端利润低下，拿货积极性下降。
  • 柴油价格涨超限价，炼厂自发性下调价格。
  • 原油价格下跌加剧成品油跌幅。
• 未来展望：随着需求下滑和产量调整，柴油资源紧张情况有望缓解。

八、图表与数据来源

• 图1：各地重交沥青主流成交价（元/吨）——来源：隆众化工，招商期货研究所
• 图2：进口价差与窗口（元/吨）——来源：wind，招商期货研究所
• 图3：沥青基差（山东）（元/吨）——来源：wind，招商期货研究所
• 图4：基差季节性（元/吨）——来源：wind，招商期货研究所
• 图5：北沥南下沥青价差（元/吨）——来源：wind，招商期货研究所
• 图6：东沥西送沥青价差（元/吨）——来源：wind，招商期货研究所
• 图7：月差季节性06-09（元/吨）——来源：文华财经，招商期货研究所
• 图8：月差季节性06-09（元/吨）——来源：文华财经，招商期货研究所
• 图9：成本端原油价格走势（美元/桶）——来源：wind，招商期货研究所
• 图10：燃料油与沥青新加坡FOB价格（美元/吨）——来源：wind，招商期货研究所
• 图11：沥青产量分所属（万吨）——来源：wind，招商期货研究所
• 图12：总开工率季节性（%）——来源：百川资讯，招商期货研究所
• 图13：石油沥青进口量（万吨）——来源：百川资讯，招商期货研究所
• 图14：进口利润与进口量关系——来源：wind，招商期货研究所
• 图15：稀释沥青进口量（万吨）——来源：路透，招商期货研究所
• 图16：山东马瑞原油成本季节性（元/吨）——来源：卓创资讯，招商期货研究所
• 图17：渣油-沥青价差（元/吨）——来源：百川资讯，招商期货研究所
• 图18：焦化料-沥青价差（元/吨）——来源：百川资讯，招商期货研究所
• 图19：全国公路建设固定资产投资（亿元）——来源：WIND，招商期货研究所
• 图20：沥青表观消费量同比与公路建设投资同比——来源：WIND，招商期货研究所
• 图21：地方政府专项债发行量（亿元）——来源：WIND，招商期货研究所
• 图22：国内沥青摊铺机销量（台）——来源：WIND，招商期货研究所
• 图23：国内道路沥青招标量（吨/月）——来源：百川资讯，招商期货研究所
• 图24：近期气温实况及天气预报——来源：中央气象局，招商期货研究所
• 图25：国内沥青库存率——来源：百川资讯，招商期货研究所
• 图26：沥青社会库存及炼厂库存（万吨）——来源：隆众化工，招商期货研究所
• 图27：原油混炼成品油综合利润（元/吨）——来源：WIND，招商期货研究所
• 图28：延迟焦化装置利润（元/吨）——来源：卓创资讯，招商期货研究所
• 图29：沥青现货生产利润（元/吨）——来源：WIND，卓创资讯，招商期货研究所
• 图30：沥青盘面生产利润（元/吨）——来源：卓创资讯，招商期货研究所

九、研究员简介

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，具有期货从业资格（F3066558）及投资咨询资格（Z0016777）。
• 教育背景：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士。
• 研究方向：关注油品产业研究，擅长从细节挖掘板块投资机会。

十、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对报告使用所导致的任何损失承担责任。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。