20220313-招商期货-沥青周度报告_大亏损致供应下降_利润逐步修复_10页_1mb

报告摘要

沥青周度报告总结（2022年3月6日-2022年3月13日）

核心内容概览

本周沥青市场呈现震荡走势，受国际油价波动、国内供需变化及季节性因素影响，价格整体上涨，但需求端表现疲软。炼厂利润亏损严重，市场整体呈现观望态势，现货成交清淡。同时，沥青库存及利润数据出现分化，部分区域库存下降，部分区域库存上升。

主要观点

供应端：
- 本周沥青周度总产量为43.8万吨，环比增加3.1万吨，其中地炼产量增长显著，中石化产量略有下降，中石油和中海油产量稳定。
- 2022年2月国内沥青总产量为155.54万吨，环比下降24.84%，同比下降28.13%。
- 3月国内沥青计划排产量为241.7万吨，环比增加40.03%，同比下降9.84%。
- 部分炼厂因检修或转产渣油，导致供应减少，预计4月部分炼厂将恢复沥青生产。
需求端：
- 下周全国气温将回升，但中东部地区有降雨，影响施工进度，需求释放有限。
- 国际油价波动较大，贸易商及终端整体观望，高价沥青抑制了部分刚需。
- 沥青基差走强，套利需求受抑制，刚性需求仍以少量释放为主，整体需求难以明显改善。
交易维度：
- 沥青期货价格整体上涨，06合约收盘价从3852元/吨上涨至3926元/吨，涨幅2%。
- BU2206-BU2209月差上升至84元/吨，远高于历史均值，显示市场对3、4月实际成交的期待。
- 山东地区中石化炼厂价格累计上调450元/吨，市场主流参考价至3850-3950元/吨。
成本端：
- 稀释沥青关前贴水回升至-22美元/桶，未来可能因美国与委内瑞拉关系影响，成本端或继续上移。
- 国际原油价格冲高，带动沥青价格走强，但沥青利润仍处于亏损状态，炼厂挺价意愿强烈。

关键信息

一、现货价格与价差情况

本周各市场沥青价格均有上涨，涨幅普遍在300元/吨以上。
山东重交沥青主流成交价在3850-3950元/吨，折主力合约现货基本平水盘面。
沥青基差明显走强，套利需求受抑制，刚性需求释放有限。
沥青与焦化料价差扩大，部分北方炼厂主产焦化料。

二、沥青产量与库存

产量：
- 本周总产量43.8万吨，环比增加3.1万吨。
- 地炼产量21.0万吨，环比增加4.3万吨；中石化产量14.1万吨，环比下降2.4万吨。
- 2022年3月计划排产量241.7万吨，环比增加69.1万吨，同比下降26.37万吨。
库存：
- 国内炼厂沥青库存率44%，环比持平；社会库存67.3万吨，环比增加7.7%。
- 东北、华南、西南地区厂库库存下降，主要因终端需求及船燃需求带动。
- 华东及西北地区库存增加，因终端需求疲软和炼厂惜售心理。

三、产业链动态

原油市场：
- 国际原油价格波动较大，欧美原油期货一度冲高至2008年以来新高，但随后因油价回调，市场情绪趋于谨慎。
- 新加坡沥青与高硫燃料油比值为0.855，燃料油价格走强，沥青经济性弱于燃料油。
进口情况：
- 2021年12月中国石油沥青进口量为15.79万吨，环比下降4.72%，同比下降44.78%。
- 进口沥青量萎缩，主要因国内沥青供应充足、价格较低，压制了进口需求。
炼厂检修与转产：
- 山东齐鲁石化、金诚石化等炼厂在3月4-7日转产渣油，预计3月中旬恢复沥青生产。
- 金承石化、中油秦皇岛等炼厂计划在4月恢复沥青生产。

四、利润与成本分析

利润：
- 沥青现货综合利润为-300元/吨，盘面综合利润为-100元/吨。
- 炼厂利润亏损严重，部分炼厂因成本压力减少出货量。
成本：
- 布伦特原油价格区间为110-138美元/桶，带动沥青成本上升。
- 稀释沥青关前贴水回升，未来成本端可能继续上移。

重点关注

沥青利润修复：近期重点关注沥青利润（BU-SC）的修复机会。
需求释放：随着气温回升，下游需求或有所改善，但整体释放空间有限。
库存变化：国内沥青库存呈现区域分化，需关注实际成交情况及库存变化趋势。
原油走势：国际油价波动较大，需关注其对沥青成本及价格的影响。
炼厂开工率：大亏损状态下，炼厂开工率可能低于预期，需持续跟踪。

结论

本周沥青市场在成本支撑和期货带动下价格走强，但需求端仍偏弱，整体市场呈现震荡格局。供应端小幅增加，但部分炼厂因检修或转产影响产量。库存方面，区域分化明显，东北、华南、西南库存下降，而华东、西北库存上升。沥青利润仍处亏损状态，炼厂挺价意愿强烈，市场整体观望情绪浓厚。未来需关注原油走势、沥青利润修复机会及下游需求变化情况。

展开完整摘要