20241027-浙商证券-中国电信-601728.SH-中国电信2024年三季报点评报告_主营收入增速行业领先_全年现金流有望改善_4页_437kb

证券研究报告：中国电信2024年三季报点评

报告日期：2024年10月27日

核心观点

一、业务亮点

1. 服务收入：前三季度服务收入3629亿元，同比增长38%，增速领跑行业，带动归母净利润293亿元，同比增长81%，盈利能力显著提升。
2. 移动业务：用户规模稳步增长，5G渗透率达81.6%，ARPU值保持456元。
3. 家庭业务：智慧家庭收入同比增长170%，持续贡献增长动能。
4. 产业数字化：前三季度收入1055亿元，增长58%，占服务收入比重达29.1%，行业拓展和量质平衡成为亮点。
5. 差异化优势：通过卫星通信、量子通信等新型业务和技术，推动应用场景升级。

二、财务表现强调要点

1. 成本管控：经营费用同比增长23%，网络运营支撑成本占比提升，但SG&A同比下降。
2. 经营效率：前三季度经营现金流净额974亿元，信用减值损失大幅下降，全年现金流有望改善。
3. 盈利预测：
   • 2024-2026年预计收入增速均在33%左右（不含5G投资）。
   • 归母净利润同比增长预期在70%~80%区间，盈利能力将持续提升。

三、投资建议

• 盈利估值：
  • 2024-2026年PE分别为18.0x、16.7x、15.6x；
  • EV/EBITDA为9.8~10.1倍。
• 评级：维持“买入”评级。

四、风险提示

用户ARPU、新兴业务发展、竞争加剧、降本不及预期、分红政策变动等风险是需关注点。

报告来源：浙商证券