20240328-国联证券-中国电信-601728.SH-基础业务稳健增长_新兴业务布局全面完成_3页_295kb

2024年报点评摘要

电信主业高速增长

服务收入结构调整：

• 总营收与服务收入双双实现超690% 同比增长。
• 产业数字化收入是核心增长动力，达1.39万亿元（占收入27%），同比增长1795%。
• 天翼云收入同比增长6790%，国际业务收入超137亿元。

通信服务质量稳步提升：

• 移动通信服务收入增长243%，移动用户净增1659万。
• 固网及智慧家庭收入增长382%，云业务表现突出，数字信息基础设施智能化升级明显。

智算中心建设成效显著，新增81EFLOPS算力，达281EFLOPS，同比增长27930%。

资本开支优化显成效

2024年资本开支预算960亿元，同比下降287亿元。

• 投资重心转向产业数字化，同比增加258个百分点，但移动网络投资大幅下降。

财务预测与评级

盈利预测（2024-2026）：

• 营收依次为542927亿、579823亿、620287亿元，增长率分别为691%，680%，698%。
• 归母净利润为33711亿、37398亿、41429亿元，增长率分别为1073%，1094%，1078%。
• EPS分别为0.37、0.41、0.45元/股，三年复合增速达108.1%。

估值与目标：

• 给予2024年18倍PE，对应目标价666元，维持“增持”评级。
• A股市值达11,367亿元，市盈率从上年197倍降至179倍，市净率由13下降至13以内。

风险提示

• 自有竞争加剧、客户服务或收入兑现不足的风险。
• 与市场波动同步以及监管政策变化带来的不确定性需持续追踪。

中国电信（601728）保持高速增长，产业数字化业务成为最大增长引擎，同时推进智能基础设施建设，投资效率提升。预计股价具高成长性，维持增持建议