20220927-国盛证券-博迁新材-605376.SH-非公开定增补充流动资金降杠杆_实控人全额认购彰显发展信心_3页_332kb

报告摘要

博迁新材（605376.SH）总结

核心内容

博迁新材（605376.SH）近期通过非公开定向增发方式募集资金，用于补充流动资金及偿还银行债务。此次非公开发行股票不超过2200万股，发行价格为37.63元/股，全部由实控人王利平先生以现金认购，限售期为18个月。该事项尚需股东大会审议通过及证监会核准。

主要观点

实控人认购彰显信心：实控人王利平先生全额认购不超过8.3亿元的非公开发行股票，显示其对公司未来发展的坚定信心。
募集资金用途：资金主要用于补充流动资金及偿还银行债务，以支持公司经营规模扩张并降低财务杠杆。
产能扩张计划：公司IPO募资新增镍原粉产能1,260吨、铜原粉产能80吨、银原粉产能20吨，预计2024年全部达产，产能增长显著。
财务指标稳健：公司资产负债率较低，仅为13.4%，财务杠杆处于可控水平。
研发投入加大：2022年H1研发投入达0.3亿元，同比增长55.37%，公司持续推进银包铜粉和纳米硅粉的技术研发，为未来增长提供动力。
盈利预期良好：公司预计2022~2024年营业收入分别为12.7、14.6、17.0亿元，归母净利润分别为2.40亿元、3.21亿元、3.82亿元，盈利能力逐步提升。
估值合理：PE（市盈率）从46.1倍降至28.9倍，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。

关键信息

股票信息

行业：小金属
9月26日收盘价：42.26元
总市值：11,055.22百万元
总股本：261.60百万股
自由流通股占比：66.91%
30日日均成交量：3.79百万股

实控人认购信息

认购金额：不超过8.3亿元
发行股票数量：不超过2200万股
发行价格：37.63元/股
持股比例提升至27.36%

产能增长

镍原粉产能：2024年达产为2,980吨，增长73.26%
铜原粉产能：2024年达产为202.4吨，增长65.36%
银原粉产能：2024年达产为20吨

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入	127.3	145.8	170.0
归母净利润	24.0	32.1	38.2
EPS（最新摊薄）	0.92	1.23	1.46
P/E（倍）	46.1	34.5	28.9
P/B（倍）	6.2	5.4	4.6

主要财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	24.0%	62.7%	31.3%	14.5%	16.6%
归母净利润增长率	18.4%	49.6%	0.8%	33.8%	19.2%
毛利率	45.3%	38.3%	32.0%	35.0%	35.4%
净利率	26.7%	24.5%	18.8%	22.0%	22.5%
ROE（净资产收益率）	11.2%	15.0%	13.5%	15.6%	16.1%
资产负债率	9.8%	11.4%	18.4%	11.8%	11.8%
P/E（市盈率）	69.5	46.5	46.1	34.5	28.9
P/B（市净率）	7.8	7.0	6.2	5.4	4.6
EV/EBITDA	53.1	33.8	32.9	24.1	20.5

投资建议

当前评级：买入（维持）
原因：短期受益于下游需求回暖，出货量环比改善；长期看好PVD制粉工艺及新增产能放量，盈利能力和估值水平持续提升。

风险提示

原材料价格波动风险
下游客户集中度较高风险
汇率波动风险
宏观经济波动风险

总结

博迁新材通过非公开增发募集8.3亿元资金，用于补充流动资金和偿还债务，实控人王利平先生全额认购，显示出对公司未来发展的信心。公司目前产能扩张计划明确，预计2024年实现镍原粉产能增长73.26%，铜原粉增长65.36%。同时，加大研发投入，推动银包铜粉与纳米硅粉的技术突破，为后续发展提供支撑。财务指标稳健，盈利能力逐步提升，估值水平合理，短期与长期增长前景良好，因此持续给予“买入”评级。然而，公司也面临原材料价格波动、客户集中度高、汇率波动及宏观经济波动等风险，投资者需谨慎评估。

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