20260711-光大证券-_固收_CPI和PPI环比均为负值_2026年6月CPI和PPI数据点评兼_固收_观点_张旭_李枢川_2页_262kb

2026年6月CPI与PPI数据点评及“固收+”观点总结

核心内容

2026年6月，国家统计局发布CPI和PPI数据，显示CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%。值得注意的是，CPI和PPI环比均出现负增长，表明当前物价水平呈现下行趋势。

CPI数据点评

同比数据

• CPI同比上涨1.0%，较前值1.2%略有回落。
• 核心CPI同比上涨1.0%，较前值1.1%也有所下降。

环比数据

• CPI环比下降0.3%，为连续第二个月环比负增长。
• 环比降幅扩大，超出近三年季节性波动范围，显示价格下行压力有所增强。

结构分析

• 食品价格延续跌势，对CPI形成拖累。
• 能源价格环比降幅扩大，进一步压制整体物价水平。
• 核心CPI环比继续下降，反映非食品类价格亦面临下行压力。

PPI数据点评

同比数据

• PPI同比上涨4.1%，较前值3.9%有所提升，表明工业品价格仍保持一定上涨趋势。

环比数据

• PPI环比下降0.3%，为连续第三个月环比负增长，显示工业价格下行压力加大。
• 环比转负，预示PPI同比高点可能已过，后续增长动力不足。

固收+观点

债市表现

• 1Y国债收益率整体下行，而10Y国债收益率窄幅震荡，30Y国债收益率略有上行。
• 5月至今债市窄幅波动，整体风险可控。

权益与可转债表现

• 中证全指上涨4.0%，中证转债指数上涨1.7%，权益市场表现优于可转债。
• 沪深300指数上涨2.7%，中证1000指数上涨6.9%，小盘股表现更优。

市场展望

• 关注国内基本面，尤其是CPI与PPI的走势变化。
• 资金面相对宽松，7月以来资金利率下降，有利于债市。
• 股债性价比处于低位，以沪深300市盈率倒数乘以100减去10Y国债收益率衡量的权益风险溢价均值为3.9%，处于2023年4月以来较低水平。

风险提示

• 市场调整风险：若经济数据不及预期，可能引发市场波动。
• 资金成本超预期：若资金利率上升，可能对债市形成压力。

结论

2026年6月CPI与PPI数据反映整体物价水平处于下行通道，CPI连续两月环比下降，PPI环比转负，预示工业价格可能进入调整阶段。在固收+策略视角下，当前债市风险较小，资金面宽松，而权益市场表现较好，尤其小盘股表现突出。市场整体处于寻找股债均衡性价比的阶段，需密切关注国内经济基本面和资金成本变化。