20230112-太平洋-12月通胀数据点评_CPI同比小幅提升_PPI仍处低位_7页_608kb

债券点评报告总结

核心内容

本报告主要分析了2022年12月中国CPI与PPI的通胀数据，并对2023年1月的通胀趋势进行了展望。报告指出，CPI同比小幅提升，PPI仍处低位，整体通胀环境温和，但存在结构性变化。

主要观点

CPI同比小幅提升，主要受去年低基数效应影响

• 12月CPI同比上涨1.8%，较上月提升0.2%，环比增速为0.0%，主要因去年低基数效应。
• 食品价格环比上涨0.5%，其中鲜菜价格大幅反弹，环比上涨7%，对冲了猪肉价格下跌的影响。
• 畜肉价格环比下跌4.6%，尤其是猪肉价格环比跌幅扩大至8.7%，主要由于养殖户加速出栏和消费疲软。
• 蛋类价格环比下跌2.1%，奶类和鲜果价格环比分别上涨0.7%和4.7%。
• 非食品项环比小幅走弱，交通通信项下跌1.4%，医疗保健和旅游项保持稳定，教育文娱项环比上涨0.1%。
• 预计2023年1月CPI同比增速将回升至2%以上，主要由于春节涨价效应和消费复苏预期。

PPI同比跌幅收窄，环比由涨转降

• 12月PPI同比下降0.7%，较11月跌幅减少0.6个百分点。
• PPI环比由涨转降，下降0.5%，翘尾因素回升至0%，基数效应是导致PPI延续负增长的主要原因。
• 生产资料环比下跌0.6%，生活资料价格环比下降0.2%。
• 上游采掘业原材料价格走势分化，煤炭、铁矿石与有色矿环比分别上涨0.8%、1.1%和1.1%；非金属矿环比持平，油气价格环比下跌8.3%。
• 制造业价格多数下行，化工、非金属矿、橡胶塑料等环比分别下降1.2%、0.2%和0.3%；石油加工和化纤板块价格下降明显，分别环比下降3.5%和1.7%。
• 仅医药、钢铁和有色行业环比上涨，分别上涨0.2%、0.4%和1.1%。
• 预计2023年1月PPI同比将实现温和负增长，主要受国际油价波动和国内需求回暖影响。

关键信息

通胀数据概览

分行业分析

采掘业

• 煤炭：环比上涨0.8%
• 铁矿石：环比上涨1.1%
• 有色矿：环比上涨1.1%
• 非金属矿：环比持平
• 油气：环比下跌8.3%

制造业

• 化工：环比下降1.2%
• 非金属矿：环比下降0.2%
• 橡胶塑料：环比下降0.3%
• 石油加工：环比下降3.5%
• 化纤：环比下降1.7%
• 医药：环比上涨0.2%
• 钢铁：环比上涨0.4%
• 有色：环比上涨1.1%

风险提示

• 美联储货币政策转鸽：可能对全球市场产生影响。
• 全球经济衰退超预期：可能拖累国内工业品需求。
• 国内疫情局部爆发：可能对消费和经济复苏造成冲击。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场5%以上
• 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

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