> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CPI重回“2时代”，PPI高位回落，后续通胀整体可控 ## 核心内容 2018年7月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，较上月增加0.2个百分点，累计同比上涨2%。生产者价格指数（PPI）同比上涨4.6%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，显示通胀压力有所缓解。整体来看，CPI和PPI走势分化，通胀整体可控。 ## 主要观点 - **CPI涨幅回升**：7月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比上涨1.9%，与上月持平。食品和非食品价格涨幅均走阔，带动整体CPI上涨。 - **食品价格波动**：受天气及季节性因素影响，鲜果和猪肉价格上涨，带动食品价格同比涨幅走阔。鲜菜价格涨幅收窄，蛋类价格回落，猪价季节性反弹临近结束，后续或稳中有降。 - **非食品价格走强**：非食品类价格同比上涨，涨幅较上月走阔。服务类价格同比涨幅小幅走阔，消费品价格涨幅走阔0.3个百分点。交通通讯服务、教育文化与娱乐、居住、衣着等类别价格涨幅均有走阔。 - **PPI涨幅回落**：7月PPI同比上涨4.6%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，显示生产资料价格涨势放缓。石油、煤炭等行业价格涨幅走阔，而黑色、有色等行业涨幅收窄。 - **PPIRM涨幅扩大**：PPIRM（工业品价格）同比上涨5.2%，涨幅较上月增加0.1个百分点，与PPI剪刀差进一步走阔，需关注企业成本上升对利润空间的影响。 - **通胀前景展望**：后续CPI存在下行空间，主要受夏季鲜菜鲜果供应充足、猪价季节性反弹结束及中美贸易战不确定性影响。PPI或持续小幅下行，但四季度工业限产可能对资源品价格形成支撑，预计PPI同比下降幅度有限。 ## 关键信息 ### CPI数据亮点 - **同比涨幅**：2.1%，较上月增加0.2个百分点。 - **核心CPI**：1.9%，与上月持平。 - **食品项**：同比上涨0.5%，涨幅走阔0.2个百分点。 - **非食品项**：同比上涨2.4%，涨幅走阔0.2个百分点。 - **翘尾因素**：约1.4个百分点。 - **新涨价因素**：约0.7个百分点。 ### PPI数据亮点 - **同比涨幅**：4.6%，较上月收窄0.1个百分点。 - **生产资料**：同比上涨6.0%，涨幅减少0.1个百分点。 - **生活资料**：同比上涨0.6%，涨幅增加0.2个百分点。 - **翘尾因素**：约3.9个百分点。 - **新涨价因素**：0.7个百分点。 - **PPIRM**：同比上涨5.2%，涨幅较上月增加0.1个百分点。 - **剪刀差**：PPI与PPIRM剪刀差小幅走阔0.2个百分点。 ### 后续趋势预测 - **CPI下行空间**：8月翘尾因素回落，夏季鲜菜鲜果供应充足，猪价季节性反弹结束，CPI或回落。 - **PPI小幅下行**：8月翘尾因素回落，基数效应显现，PPI仍处下行周期，但四季度工业限产可能支撑资源品价格。 ## 附表说明 - **图1**：显示7月CPI小幅上行，核心CPI持平。 - **图2**：展示6月、7月CPI八大类构成。 - **图3**：反映鲜菜鲜果、肉蛋价格同比变化。 - **图4**：显示服务类价格同比回升。 - **图5**：PPI同比、环比均回落。 - **图6**：煤炭、钢铁、石油和有色金属PPI走势。 - **图7**：PPIRM同比回升，环比回落。 - **图8**：PPI与PPIRM剪刀差小幅走阔。 - **图9**：CPI、PPI翘尾因素变化。 - **图10**：CPI、PPI增幅剪刀差有所收窄。 ## 风险提示 - 夏季天气因素可能影响食品价格。 - 中美贸易战可能带来不确定性。 - 企业成本上升可能对利润空间形成压力。 ## 版权声明 本文件由中诚信国际信用评级有限公司整理，所有信息受法律保护，未经许可不得复制、传播或转售。信息来源于可靠渠道，但中诚信国际不对其准确性、完整性或商业适用性作出任何担保。