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2025年财政收官数据总结

核心内容

2025年财政收官数据显示，全国一般公共预算收入和支出均未达到预期目标，整体财政表现偏弱。政府性基金预算收入和支出保持平稳，但完成情况优于过去三年。整体来看，财政收入与支出均存在边际改善，但全年完成度较低，显示出财政执行力度不足的问题。

主要观点

一、一般公共预算收入表现

• 12月收入走低：12月一般公共预算收入为15529亿元，同比下降25%，增速边际回落。
• 全年收入增速下滑：2025年全年公共财政收入增速为-1.7%，未达预算目标0.1%。
• 税收收入承压：12月税收收入为11549亿元，同比下滑11.5%，主要受企业所得税拖累（同比下滑18%）。
• 非税收入大幅下滑：12月非税收入为3980亿元，同比下滑47.9%，降幅扩大，基数效应是主因。
• 主要税种表现分化：
  • 个人所得税同比增长11.4%。
  • 土地增值税由负转正（+8.5%）。
  • 城镇土地使用税同比增长7.7%。
  • 房产税同比增长10.4%。
  • 契税同比下降12.4%。
  • 车辆购置税同比下降32%。

二、一般公共预算支出表现

• 12月支出边际改善：12月一般预算支出为38897亿元，同比下滑1.7%，前值为-3.7%。
• 全年支出增速下滑：2025年全年一般公共预算支出增速为-1.7%，完成预算的96.8%，为近五年最低。
• 支出结构呈现“基建强，民生弱”：
  • 基建类支出如城乡社区事务、农林水利支出增速回升。
  • 社保和就业支出同比降至-7.4%，连续三个月负增长。
  • 教育支出同比-4.3%，卫生健康支出同比-12%。
  • 交通运输支出同比-4.8%，科技类支出同比-2.9%。
• 文旅体育支出增速提升：同比提升至5.3%。
• 支出节奏不均：上半年支出进度较快，四季度明显放缓。

三、政府性基金预算表现

• 全年政府性基金收入下滑7%：全年收入57704亿元，同比减少7%，土地出让收入同比减少14.7%。
• 政府性基金支出平稳：全年支出完成预算的90.4%，显著高于2022-2024年。
• 12月政府性基金支出增长1.5%：受政府债券加码支撑，年末广义财政支出保持正增。
• 实际赤字低于预算：2025年广义财政赤字约为12.65万亿元，比预算低1.3万亿元。

关键信息

• 财政收入与支出均未达预期：2025年财政收入完成预算的98.3%，支出完成预算的96.8%。
• 财政资金前置预期：由于年末支出发力不足，2026年开年可能受财政资金支撑，财政力度大概率前置。
• 债务融资与实际赤字差额扩大：12月底债务融资与实际赤字的差额约为2295亿元，高于过去三年。
• 风险提示：经济超预期下行、政策执行力度不及预期。

附图说明（摘要）

• 附图1：12月公共财政收入增速大幅走低。
• 附图2：全年政府性基金支出前高后低。
• 附图3：12月主要税种收入增速下滑。
• 附图4：增值税和企业所得税与PPI、工业企业利润走势有一定相关性。
• 附图5：12月一般财政支出增速边际回落。
• 附图6：狭义财政支出进度上半年更快、四季度放缓。
• 附图7：政府性基金支出进度显著高于往年。
• 附图8：2025年债务融资与实际赤字的差高于过去三年。
• 附图9：2022年财政支出有明显开门红。

分析师信息

• 何宁：分析师，证书编号S0790522110002
• 沈美辰：分析师，证书编号S0790524110002

风险提示

• 经济超预期下行
• 政策执行力度不及预期

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