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A股市场策略总结（2018年8月5日）

核心内容概述

本报告由华泰证券策略研究团队发布，主要分析2018年8月初A股市场面临的政策与经济环境变化，并对市场趋势、行业配置及主题投资提出建议。报告指出，当前市场交易逻辑已从“紧信用”政策预期转向政策修正的向好预期与政策空间的中性预期，同时关注外部环境变化对市场的影响。

主要观点

1. 市场交易逻辑转变

• 政策调整：7月20日至31日期间，货币、财政、金融监管政策方向趋于一致，政策基调有所修正。
• 政策效果待验证：市场需等待信贷放量、社融数据回稳及房地产市场无明显波动的数据确认。
• 外部不确定性：中美贸易冲突的后续发展难以预测，人民币贬值压力与汇率波动限制货币政策空间。

2. 市场情绪与趋势

• 短期展望：对A股短期走势保持中性，市场情绪仍受政策修正预期与汇率波动影响。
• 中期机会：四季度可能迎来三项边际变化，包括四中全会召开、10月可能降准及中美贸易冲突短期边际改善，或成为市场较好的参与时点。

3. 行业配置建议

• 周期行业：继续关注钢铁、工程机械、石油石化等受益于政策修正和融资成本下行的行业。
• 必需消费：关注高股息率的电力、高速公路、禽畜养殖等板块，具备防御性与收益性。

4. 主题投资方向

• 人民币贬值主题：短期人民币贬值压力仍存，可关注相关主题如华纺股份。
• 新经济主题：持续关注代表新经济的次新股主题。

关键信息

政策信号

• 7月20日：资管新规细则落地，政策方向趋于一致。
• 7月23日：国常会提出积极财政政策要更加积极。
• 7月31日：政治局会议指出外部环境显著变化是当前主要矛盾。

市场数据

• 信贷与社融：理想状况为信贷放量&社融数据回稳。
• 汇率波动：央行调整外汇风险准备金率，反映当前汇率可能超合理区间。
• 利率变化：短期利率持续下行，期限利差上涨，信用利差回落。

资金流动

• 融资余额：环比减少43.2亿元。
• 沪港通与深港通：净流出分别为51.02亿元与9.34亿元。
• 深股通与沪股通：资金净流入环比增加24.54亿元与48.02亿元。

主题日历（8.6-9.1）

风险提示

1. 美元与美债利率：若持续双升，可能引发新兴市场资产价格波动，影响国内货币政策空间。
2. 中美贸易冲突：短期发展趋势难以预测，有升级可能，增加经济下行压力。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
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评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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