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2024年8月铜行业月报分析总结

一、行情回顾

8月份铜价呈现先抑后扬的波动走势。月初因日本超预期加息及美国非农数据不及预期，沪铜下挫至7.1万元/吨；中旬在美国通胀符合预期和零售数据支撑下反弹至7.4万元；下旬受美联储释放降息信号提振，价格升至7.5万元/吨，阶段性刷新年内高点。

二、宏观面分析

1. 美联储降息预期升温：8月1日维持利率不变后，鲍威尔明确点降息，使得9月降息25-50基点的概率大幅提升，市场交易重心转向降息规模预期。
2. 就业数据分化解读：美国7月非农就业不及预期、失业率超历史高点，导致风险偏好情绪降温，但鲍威尔强调避免经济过冷，重申软着陆目标。
3. 国内政策稳增长：7月份制造业技改投资保持两位数高增长，汽车以旧换新补贴标准提升，财政政策持续发力支撑经济信心。

三、基本面研判

供应端

• 铜矿供应偏紧：全球主要铜矿企业产量同比增速下滑，TC加工费仍处低位，但进口铜精矿降幅收窄，矿端仍存支撑。
• 冶炼环节产能投放：7月国内电解铜产量同环比高增长，但受精废价差收窄影响，已出现原料采购困难现象。

需求端

• 电网基建平稳：1-7月电网投资同比增19%，但发电设备利用小时数下降。
• 房地产持续疲软：全国房地产投资同比跌8.5%，房屋新开工面积降幅扩大。
• 汽车家电淡季表现分化：汽车销量同比下滑52%，但新能源车占比升至43.8%，家电板块总体保持增长韧性。

库存变化

• 海外库存上升：LME及COMEX铜库存双增，部分对多头情绪形成压制。
• 国内库存加速去化：8月电解铜社会库存较月初减少68万吨，显著提振短期行情。

四、后市展望

短期在降息预期驱动下铜价维持震荡偏强格局，但考虑到市场已充分预期降息幅度、加之宏观基本面改善不足，建议警惕价格冲高回落风险，维持区间震荡判断。

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