20180708-华泰证券-信号与噪声系列之八十一_静待三大企稳反弹信号_9页_852kb

文档总结

核心内容

本报告为华泰证券策略研究团队于2018年7月8日发布，主要分析当前市场环境，并探讨市场企稳反弹的条件与行业配置建议。报告指出，市场当前面临流动性风险加剧与经济增速边际下行的压力，导致大幅下跌。在政策与市场信号确认后，市场有望企稳反弹，重点推荐周期股和“新经济”主题投资。

主要观点

1. 市场企稳需依赖三大信号

• 流动性压力的有效对冲：央行可能通过宽松货币政策缓解流动性紧张。
• 7月底政治局会议政策方向确认：政策转向将对市场情绪产生积极影响。
• 社融增速的回稳：社会融资规模增速回升是市场企稳的重要指标。

2. 宽货币紧信用政策环境

• 短端利率下行：随着紧信用宽货币政策的持续，短端利率（如票据直贴利率）有望进一步下行。
• 实体融资成本下降：货币政策宽松有助于降低实体融资成本，释放企业投资需求。
• 周期股反弹首选：制造业投资链条上的周期股（如钢铁、机械、石化）将受益于融资成本下降和政策支持。

3. 行业配置建议

• 周期突围组合：重点推荐钢铁（如宝钢股份）、机械（如三一重工）、石油石化（如中国石油）等板块。
• 新经济主题：关注次新股及“强国之路”主线，包括：
  • 产业创新升级：芯片、高精度机床、军工、北斗等。
  • 扩大改革开放区域试点：海南自贸区、粤港澳自贸区等。

4. 市场表现回顾

• 2011年11月市场大幅下跌，随后随着流动性改善与政策转向，有色金属、煤炭等周期股出现显著反弹。
• 当前市场与2011年相似，均处于货币信用双紧向宽货币紧信用的过渡阶段。

关键信息

5. 市场数据与趋势

• 5月工业企业营收增速小幅下降，利润增速小幅上升：显示企业盈利改善。
• 5月CPI与PPI走势：CPI同比与4月持平，PPI同比上升，反映通胀压力有所缓解。
• 制造业固定资产投资完成额增速上升：显示制造业投资意愿增强。
• PMI与新订单指数回落：显示经济活动放缓。
• CRB现货指数下降：反映大宗商品价格走低。
• 票据直贴利率略有下行：显示短期流动性有所改善。
• SHIBOR利率回落：显示市场短期资金成本下降。
• 信用利差回落：显示市场风险偏好有所回升。
• 产业资本净增持：显示市场信心有所恢复。
• 新成立基金份额：显示市场资金流入情况。
• 融资余额减少：显示市场融资压力有所缓解。
• 深港通与沪港通资金流向：显示外资对A股的净流出情况有所改善。

6. 风险提示

• 美元和美债利率双升：可能引发新兴市场资产价格波动。
• 中美贸易冲突再升级：可能加剧市场对经济下行的担忧。
• 股票质押平仓风险：市场持续下跌可能引发质押品平仓风险。

结论

在当前市场环境下，政策与市场信号的确认将是市场企稳反弹的关键。建议投资者关注制造业投资链条上的周期股以及“新经济”主题，同时留意7月底政治局会议对经济政策方向的指引。市场风险仍需警惕，尤其是外部环境变化和内部融资压力。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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