2025-07-12-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_国有险企加强长周期考核；中证协强化券商自律管理页_15页_754kb

非银金融行业周报总结

1. 行业表现

• 近期表现：非银金融板块各子行业在最近5个交易日内均跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨11.89%，证券行业上涨4.58%，保险行业上涨1.72%。
• 2025年以来表现：多元金融表现最佳（上涨14.77%），其次是保险行业（上涨11.18%），证券行业上涨1.16%。

2. 子行业分析

2.1 证券行业

• 交易量大幅提升：2025年7月日均股基交易额16688亿元，同比增长120%；两融余额18737亿元，同比增长27.9%。
• 政策强化：中证协发布《加强自律管理实施意见》，聚焦完善自律体系、加强保荐承销管理、引导服务功能发挥、加强合规风控。
• 估值：2025E平均PB估值1.3x，推荐中信证券、同花顺等。

2.2 保险行业

• 长周期考核落地：国有险企考核细则引入5年周期考核，预计权益类资产配置比例显著提升。
• 顺周期改善：负债端复苏，资产端利率上行，估值处历史低位（0.62-0.95倍2025E P/EV），维持“增持”评级。
• 重点公司：中国平安、新华保险、中国人保。

2.3 多元金融

• 信托：资产规模增长，但利润大幅下滑，行业进入平稳转型期。
• 期货：成交量、成交额同比增长，创新业务（如风险管理）成未来增长点。

3. 重点公司推荐

• 保险：中国平安、新华保险、中国人保。
• 证券：中信证券、同花顺、东方财富。
• 多元金融：南华期货、九方智投控股。

4. 风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制创新
• 竞争加剧风险