2025-07-12-中泰证券-_关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知_点评_拉长考核期限_风物长宜放眼量页_6页_1mb

政策解读：拉长考核期限，引导长期稳健投资

解读一：考核周期拉长，促进长期经营

政策调整原《商业保险公司绩效评价办法》的考核指标，将“净资产收益率（ROE）”和“资本保值增值率”的考核方式从单一或三年周期为主，扩展至年度、三年、五年相结合的复合权重模型，权重分别为30%/50%/20%。同时，政策再次强调国有保险公司需提升资产负债管理水平，注重长期投资、稳健投资和价值投资，防止因年度考核目标导致的短期行为和风险忽视。该政策延续2023年以来多部委倡导的险资中长期市场稳定器导向，引导保险公司加强长周期经营能力。

解读二：新保险合同会计准则全面实施下的积极应对

财政部于2025年6月发布通知，明确自2026年1月1日起全面执行新保险合同会计准则。此次调整将促使各保险公司适应偿付能力充足率、投资收益目标与资产负债匹配的三重财务平衡。与此同时，考核指标的长期化与新准则实施形成制度联动，有助于缓解权益资产在利润表上的短期冲击。

解读三：引导险资长线投资，红利板块获增配预期

数据显示，截至2025年第一季度，保险资金股票持仓比例环比上升16.0%，重仓“红利”类股票配置水平持续走高。研究建议在新准则和长周期考核背景下，险企权益配置容忍度可能提高，红利板块有望吸引增量资金。此外，各保险公司备战新准则，加速设立长期价值投资基金进行资产配置，表明二季度行业已逐步转向全系统性考核机制改革。

投资建议

长周期考核政策的实施预计将提升保险公司参与权益资产长期配置的能力与弹性。政策或直接促进“红利”风格A股的配置需求，特别是头部险企对香港高股息标的的大胆切入，叠加当前时点保险股跑赢大盘的市场表现，建议关注国内龙头（如中国平安、新华保险等）及国际市场上的优质布局。股票相关投资需关注市场波动和政策执行节奏。

风险提示

• 权益市场大幅波动可能挑战保险资金配置的稳定性。
• 新准则全面落地进展可能影响政策协同的节奏。