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险资长周期考核强化，增厚银行股红利价值

核心内容

2025年7月14日发布的银行业周报指出，当前银行板块表现弱于市场，但险资长周期考核的强化为银行股带来了新的投资机遇。随着政策调整，银行股的红利价值进一步凸显，预计会吸引更多中长期资金流入。

主要观点

• 险资考核调整：财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资，进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将净资产收益率和资本保值增值率的考核方式调整为“当年度指标（30%）+3年周期指标（50%）+5年周期指标（20%）”，鼓励险资进行长期稳健投资。
• 银行股表现：本周沪深300指数上涨0.82%，而银行板块整体下跌1%。国有行表现相对较好，涨幅为1.31%；股份行、城商行和农商行分别下跌1.53%、2.69%和0.42%。
• 个股表现：部分银行个股表现突出，如厦门银行（+8.73%）、民生银行（+6.09%）、贵阳银行（+4.89%）、农业银行（+4.81%）、郑州银行（+4.23%）等。同时，浦发银行、江苏银行、上海银行等跌幅较大。
• 估值与股息率：截至2025年7月11日，银行板块市净率（PB）为0.70倍，相对全部A股折价45.73%。银行板块股息率为5.54%，在全行业中位列第三。
• 投资建议：分析师继续看好银行板块的配置价值，推荐工商银行、农业银行、邮储银行、南京银行、齐鲁银行、苏州银行和沪农商行等个股。

关键信息

• 险资配置空间：截至2025Q1，保险公司权益投资占比约13.3%，距离监管上限仍有较大提升空间。
• 政策影响：新政策有助于推动险资增配权益资产，拉长资产配置久期，降低收益波动，增强银行股的吸引力。
• 风险提示：包括经济不及预期、资产质量恶化、利率下行对净息差（NIM）的影响、关税冲击导致的需求走弱等。

估值与盈利情况

政策与监管动态

• 险资考核调整：新政策鼓励险资进行长期稳健投资，提高资产负债管理水平，合理确定权益投资比例，以实现所有者权益稳定增长和国有金融资本保值增值。
• 适当性管理办法：国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，自2026年2月1日起施行，旨在加强金融消费者权益保护，规范金融机构适当性管理。

上市公司公告

• 渝农商行：获得证券投资基金托管资格。
• 江阴银行：聘任郁晓芸女士为副行长，王凯先生辞职。
• 农业银行：公布2024年年度分红派息方案。
• 成都银行：增持计划进展公告。
• 浙商银行：行长任职资格获核准。
• 宁波银行：2024年年度权益分派实施。
• 江苏银行：高管增持计划实施完毕。
• 浦发银行：调整可转债转股价格。
• 中国银行：发行总损失吸收能力非资本债券。
• 长沙银行：高管任职资格核准。
• 华夏银行：增持计划进展公告。
• 招商银行：赎回无固定期限资本债券。
• 浙商银行：董事长辞任公告。
• 兰州银行：发行无固定期限资本债券。
• 齐鲁银行：实施“齐鲁转债”赎回。
• 齐鲁银行：股东大宗交易减持计划。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响银行资产质量。
• 利率下行：可能对净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击：可能导致需求走弱。

结论

险资长周期考核的强化提升了银行股的吸引力，银行板块的估值有望进一步改善。分析师推荐银行板块配置，认为其具有较好的中长期收益确定性和稳健性，符合险资的投资导向。同时，建议关注部分表现优异的个股。