20250711-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_国有险企长周期考核细则落地_充分发挥险资长期资本优势_4页_422kb

保险Ⅱ行业点评报告总结

财政部发布通知，调整国有商业保险公司考核细则，增加了5年周期考核要求，以引导长期稳健投资。具体变化包括：净资产收益率和国有资本保值增值率指标从单一或短期权重调整为结合当年度、3年和5年周期权重（分别为30%、50%和20%）。此前政策于2023年强化3年周期考核，2025年进一步要求三年以上长周期考核。

此机制有助于保险公司充分发挥长期资本优势，提高权益类资产配置比例。数据显示，保险资金规模已增长至34.9万亿元，权益投资比例上升，使用FVOCI方式持有高股息股票占比提升。预测未来权益配置将进一步增加，资产负债更优匹配，减少利差损压力。行业负债端改善，十年期国债收益率企稳，估值处于历史低位（PEV 0.62-0.94倍、PB 1.00-2.17倍），维持“增持”评级。

风险包括宏观经济不确定、政策收紧和市场竞争加剧，可能抑制创新和投资回报。