20240330-天风证券-北鼎股份-300824.SZ-餐饮具表现较好_利润水平有所修复_4页_243kb

报告摘要

北鼎股份（300824）总结

核心内容

北鼎股份在2023年面临整体营收下滑，但利润水平有所修复，显示出公司在成本控制和业务结构调整方面的成效。公司主要业务分为自有品牌和代工业务，其中代工业务表现优于自有品牌，而餐具及饮具品类在整体收入中表现相对较好。

主要观点

收入表现：2023年公司实现营业收入6.65亿元，同比下降17.33%；归母净利润0.71亿元，同比增长51.92%。其中，2023年第四季度营业收入1.93亿元，同比下降28.44%；归母净利润0.19亿元，同比下降6.22%。
自有品牌收入承压：2023年自有品牌内销收入同比下降15.5%，外销收入同比下降64.8%；2023Q4内销收入同比下降25.5%，外销收入同比下降81.5%。外销下滑主要由于海外业务渠道及运营模式调整带来的结构性影响。
代工业务有所修复：2023年OEM/ODM业务收入同比增长8.9%，其中2023Q4增长35.3%。代工业务收入随主要客户库存恢复出现小幅回升。
品类表现分化：电器类收入同比下降26.9%，其中蒸炖锅收入下降9.7%；用品及食材类收入同比下降9.5%，其中餐具及饮具收入同比增长6.9%，表现相对较好。
利润水平修复：2023年公司毛利率为50.75%，同比增长2.01个百分点；净利率为10.73%，同比增长4.89个百分点。其中，2023Q4毛利率增长3.4个百分点，净利率增长2.33个百分点。
费用率变化：2023年销售费用率同比下降3.45个百分点，主要由于网上商城及推广费下降35%；研发费用率同比上升1.71个百分点，因职工薪酬、专利及认证费、材料费同比分别增长15%、53%、163%。
非电器类和代工业务贡献显著：扣除非经常性损益的净利润同比增长66.67%，主要得益于综合毛利率改善、海外运营模式优化及降本增效。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为0.9/1.1/1.2亿元，对应动态估值分别为26.7x/22.5x/20.3x，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据：
- 2023年营业收入：6.65亿元，同比下降17.33%
- 2023年归母净利润：0.71亿元，同比增长51.92%
- 2023年每10股派发现金红利2.00元（含税），分红比例为91%
- 2023年毛利率：50.75%，同比增长2.01个百分点
- 2023年净利率：10.73%，同比增长4.89个百分点
费用率变化：
- 2023年销售费用率：28.04%，同比下降3.45个百分点
- 2023年管理费用率：9.48%，同比下降0.15个百分点
- 2023年研发费用率：6.02%，同比上升1.71个百分点
- 2023年财务费用率：-0.94%，同比下降0.64个百分点
资产负债情况：
- 2023年货币资金+交易性金融资产：6.79亿元，同比增长4.62%
- 2023年存货：1.07亿元，同比下降17.86%
- 2023年资产负债率：23.41%，同比下降7.65个百分点
现金流：
- 2023年经营活动产生的现金流量净额：1.47亿元，同比下降4.27%
- 2023年Q4经营活动产生的现金流量净额：0.69亿元，同比下降34.89%
未来预测：
- 2024-2026年归母净利润预计分别为0.9/1.1/1.2亿元
- 动态估值分别为26.7x/22.5x/20.3x
- 每股收益预计分别为0.28/0.34/0.37元