20210913-长安期货-沪铜月报_库存低位之下资金流入_铜价谨慎看涨_6页

沪铜月报总结

核心内容

2021年9月13日发布的沪铜月报指出，当前铜价在宏观和基本面的共同作用下呈现谨慎看涨趋势。尽管市场存在资金流入推动价格上涨的迹象，但经济增长放缓、工业品价格持续上涨以及下游企业的畏高情绪，使得市场整体仍需保持谨慎。

主要观点

• 宏观环境相对平稳：近期没有出现明显的宏观利空，美元指数上行受阻，美联储缩债时间或有延后，欧洲央行也放缓了购债计划，整体货币政策转向压力减弱。
• 资金流入推动铜价上涨：8月底至9月上旬，铜价在68500-70000区间震荡，资金大幅流入有色金属板块，促使价格明显上行，周五夜盘沪铜指数触及71530，为8月初以来的高位。
• 库存持续下滑：国内库存快速下移，截至9月10日，上期所铜库存降至61838吨，为历史低位；LME铜库存虽有波动，但总体处于适中水平，COMEX铜库存基本稳定。
• 供应恢复与消费支撑：矿端罢工风险基本解除，智利铜产量略有回升，中国铜冶炼厂TC价格继续上涨，冶炼厂开工率维持高位。废铜供应偏紧，支撑电解铜消费。
• 需求端表现分化：精铜杆企业开工率提升，而铜管企业开工率下降，电网投资可能在四季度加快，新能源汽车发展良好，但整体需求增长有限。
• 操作建议：短期以顺势看涨为主，但需注意宏观和经济现实的制约，操作上建议逢低偏多短差，不宜过分追涨。

关键信息

宏观数据

• 美国非农数据：8月新增非农就业仅23.5万人，为去年1月以来最小增幅，失业率降至5.2%，薪资增速改善。
• 美联储政策：鲍威尔的鸽派言论和非农数据不佳，可能延后缩债时间。
• 欧洲央行：维持基准利率不变，放缓PEPP购债速度。
• 中国金融数据：8月M2同比增长8.2%，新增人民币贷款1.22万亿元，社融增量小幅回落。
• 中国物价指数：8月PPI同比上涨9.5%，CPI同比上涨0.8%，剪刀差继续扩大。

供应与库存

• 智利铜产量：7月产量环比下降，但同比略有增长，前7个月累计产量同比下滑。
• 中国铜冶炼厂TC：截至9月3日为61.9美元/干吨，铜矿供应趋于宽松。
• 中国铜矿进口：7月进口量为188.74万吨，环比增长12.9%，同比增加5%。
• 国内铜库存：截至9月10日，上期所铜库存降至61838吨，为历史低位。
• 废铜供应：中国7月废铜进口量为14.94万吨，环比小幅下降，马来西亚收紧进口政策可能影响中国废铜供应。

需求端表现

• 精铜杆企业：8月开工率环比增加3.06个百分点至75%。
• 铜管企业：8月开工率环比下降5.27个百分点至75.04%，同比下降2.83%。
• 铜板带箔企业：整体开工率为86.06%，同比上升16.74%，环比上升1.1%。
• 电网投资：1-7月完成额2029亿元，同比下降1.17%，预计四季度增速加快。
• 新能源汽车：8月汽车产销延续降势，但新能源汽车发展良好。

市场情绪与持仓

• COMEX持仓：投机性多头持仓微增，空头持仓减少，净多头寸连续两周增长，反映资金偏向看涨。

操作建议

• 短期策略：以顺势看涨为主，但需注意经济增长放缓和下游畏高情绪。
• 关注阻力位：伦铜关注10000整数关口，沪铜关注74000附近压力。
• 风险提示：不宜过分追涨，需警惕政策调控和需求端不确定性。

联系信息

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