> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆类周报总结 ## 作者信息 - **姓名**：毕慧 - **机构**：宝城期货投资咨询部 - **从业资格证号**：F0268536 - **投资咨询证号**：Z0011311 - **联系方式**： - 电话：0571-87006873 - 邮箱：bihui@bcqhgs.com ## 核心观点 - **大豆**：本周美豆市场受南美丰产与出口疲软压制，反弹动能有限。美国中西部天气有利，播种进度已达67%，为历史同期最快，下周高温或提振单产。但阿根廷大豆产量上调至5010万吨，巴西收割近尾、5月出口预达1613万吨，南美丰产持续压制美豆价格。中美贸易协议方面，中国承诺2026-2028年每年采购2500万吨美豆及170亿美元农产品，但目前美豆出口销售整体疲软，但压榨利润高位支撑国内需求。短期美豆受南美供应主导及技术性调整影响，维持震荡格局，后市需关注中美贸易协议落地细节及产区天气变化。国内进口大豆到港持续加快，供应压力显著。截至5月22日，进口大豆到港速度维持高位，油厂开机率从低位回升至57.35%。国内大豆到港洪峰将至，预计5-7月供应集中释放。豆粕现货成交转淡，以刚需补库为主，基差承压。整体来看，供应宽松格局明确，成本端受美豆及海运费支撑，但中期南美丰产兑现及到港集中将持续压制市场。豆二期价短期跟随外盘波动节奏，表现弱于外盘。 - **豆粕**：豆粕市场资金变化不大，短期受成本支撑，中期面临供应压制。国内到港大豆速度加快，油厂开机率回升，豆粕库存预计结束五连降转而回升。现货成交清淡，以执行前期合同为主，贸易商点价虽积极但追高意愿不足。生猪养殖深度亏损，饲料企业采购转向随用随买。远月基差成交占比上升，反映市场逢低布局意愿。整体看，豆粕短期受外盘成本及库存低位支撑，维持震荡偏强；中期南美丰产、国内到港集中及需求疲软将压制上行空间，市场需等待天气或到港节奏给出明确指引。 - **菜粕**：菜粕期价短期随豆粕波动，维持区间震荡。沿海油厂压榨开机提升，进口菜籽压榨量增加，菜粕产量持续扩大，供应趋于宽松。下游水产需求回暖形成对冲，下游饲料厂商提货心态逐步好转。库存方面，华东进口菜粕库存9.58万吨，华南10.7万吨，华北5.16万吨，沿海油厂菜粕库存1.93万吨，整体去库节奏缓慢。短期菜粕缺乏单边驱动，跟随豆粕波动，但下方受水产需求支撑，空间有限。需关注菜籽到港进度及蛋白原料替代效应，整体仍处于震荡格局。 ## 市场回顾 ### 1.1 大豆现货价格整体持稳 - 本周大豆现货市场价格平稳运行。 - 张家港进口二等大豆现货价至3920元/吨，周比持平。 - 黑龙江大豆产区三等大豆现货价格4470元/吨，周比持平。 ### 1.2 豆类期价整体偏强 - 2026年第20周，豆类期价延续偏强走势。 - 豆一期价涨幅超1.4%，豆一和豆二成交量以及持仓量均出现小幅缩量。 ## 中美贸易关系与天气影响 ### 2.1 中美贸易关系释放积极信号，美豆春播天气成焦点 - 中国承诺在2026-2028年每年采购2500万吨美豆及170亿美元农产品。 - 美国中西部天气有利，播种进度已达67%，为历史同期最快。 - 5月17日至18日，美国中西部出现强对流天气，可能影响单产。 ### 2.2 巴西大豆收获尾声，阿根廷收割加速推进 - 巴西2025/26年度大豆收获进度为98.8%，高于上周。 - 阿根廷大豆收割进度为57.9%，较一周前推进23.5个百分点。 - 阿根廷大豆产量预计为5,000万吨，高于4月份预测。 ### 2.3 巴西大豆出口步伐领先去年同期，阿根廷大豆销售步伐加快 - 巴西5月1至15日大豆出口量为795.8万吨，高于去年同期。 - 阿根廷农户销售新季大豆1,520万吨，比一周前高出100万吨。 - 美国对华大豆出口销售疲软，累计出口量为1187万吨，同比减少47.2%。 ### 2.4 港口大豆库存持续高位，油厂豆粕库存持续去化 - 港口大豆库存维持高位，油厂开机率回升，豆粕库存预计结束五连降。 - 大豆压榨利润高位，支撑国内需求。 ## 关键数据与图表 - **图1**：进口大豆港口现货价格走势 - **图2**：国产大豆现货价格走势 - **图3**：豆二活跃合约期现基差 - **图4**：豆一活跃合约期现基差 - **图5**：豆粕活跃合约期现价差 - **图6**：菜粕活跃合约期现价差 - **图7**：大豆港口库存 - **图8**：大豆压榨利润 - **图9**：生猪养殖利润 - **表1**：豆一、豆二活跃合约收盘情况 - **表2-9**：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本及压榨利润 ## 结论 - **大豆**：受南美丰产与出口疲软压制，反弹空间受限，短期震荡，中期需关注贸易协议及天气变化。 - **豆二**：供应宽松格局明确，成本支撑有限，中期压制明显，需关注到港节奏与天气。 - **豆一**：现货价格稳中偏弱，政策性拍卖预期压制市场，短期波动受资金和进口影响。 - **豆粕**：短期震荡偏强，中期受供应和需求压制，需关注到港节奏与天气。 - **菜粕**：维持区间震荡，供应宽松，需求支撑有限，整体震荡格局。 ## 免责条款 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 宝城期货拥有本报告的版权，未经许可，不得擅自更改或传播。 - 客户应独立判断，不依赖本报告做出投资决策。 - 宝城期货不对因使用本报告导致的损失负责。 ## 服务理念 - **服务国家** - **知行合一** - **走向世界** - **专业敬业** - **诚信至上** - **严谨管理** - **合规经营** - **开拓进取** ## 获取每日期货观点推送 - 扫码关注宝城期货官方微信，获取期货咨询信息。