20260531-宝城期货-豆类周报_南美丰产压制美豆_国内到港洪峰冲击豆价_14页_1mb

豆类周报总结

作者信息

• 姓名：毕慧
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核心观点

• 大豆：当前美豆市场处于强预期与弱现实的深度博弈中。南美丰产压力巨大，凭借价格优势持续抢占全球出口份额，导致美豆出口销售数据创年度新低，对华销售更是同比骤降。美豆春播进度创历史同期最快，厄尔尼诺预期利好单产，市场缺乏天气炒作题材。后续核心焦点在于6月种植面积报告、7-8月关键生长期天气以及中美贸易协议的实际落地执行。国内进口大豆市场正面临供应洪峰的巨大冲击，二季度到港总量预计高达3300万吨，5月巴西大豆出口预估达1613万吨，延续强劲势头。随着到港加速，海关通关恢复正常，油厂开机率持续回升至60%以上。进口来源分化明显，巴西大豆凭借低升贴水优势，商业吸引力强，强化了中国买家的商业采购。需求端，下游养殖深度亏损，饲料企业采购谨慎，投机性备货几乎消失。整体来看，短期到港集中释放，供应宽松格局明确，中期南美丰产基本定局，市场将延续供强需弱、基差承压的走势，成本及利润分化也将持续影响油厂采购节奏。

• 豆粕：豆粕市场正处于由供应偏紧向累库周期切换的关键窗口。随着进口大豆到港洪峰来临，油厂开机率持续提升至48%-50%以上，豆粕库存从前期低点开始重建，5月下旬起将被动进入累库周期。现货基差承压走弱，贸易商积极出货变现。需求端极度疲软，饲料企业采购策略转向随用随买，周度现货成交量虽环比增加，但远月基差占比超60%，反映终端追高意愿不足，提货量也呈现放缓。短期来看，豆粕市场将围绕成本定价和国内供需宽松的主线震荡偏弱，后期需重点关注南美出口节奏、中美贸易协议落地进展及养殖利润修复情况。

• 菜粕：菜粕市场近期呈现供应压力增加、价格弱势震荡的特征。国内进口菜籽到港量持续增加，沿海油厂压榨量创下新高，菜粕产量也随之放大至7.7万吨，导致油厂菜粕库存明显累积。与此同时，港口进口菜粕库存虽然小幅去化，但仍处高位，现货流通愈发宽松。需求方面，虽然理论上处于季节性水产消费旺季，但下游饲料企业采购心态谨慎，入市拿货意愿低迷，大批量补库动作稀少，多以刚需为主。综合来看，短期菜粕市场缺乏单边驱动力，整体延续区间震荡格局，后续需重点关注菜籽到港节奏、蛋白原料替代效应以及水产需求的实际恢复情况。

市场回顾

1.1 大豆现货价格整体持稳

• 本周大豆现货市场价格平稳运行。
• 张家港进口二等大豆现货价至3920元/吨，周比持平。
• 黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格为4470元/吨，周比持平。

1.2 豆类期价整体偏强

• 2026年第21周，豆类期价震荡偏弱，豆一期价跌幅超1.3%，豆一成交量和持仓量均出现小幅放量。
• 表1：豆一、豆二活跃合约收盘情况。

厄尔尼诺发展变化成焦点 南美大豆丰产压力兑现

2.1 中美贸易关系释放积极信号 厄尔尼诺发展变化引关注

• 美国农户期待中国近期就进口美国大豆、牛肉等农产品做出明确承诺。
• 中国承诺未来三年每年采购至少2500万吨美国大豆，提供底部支撑。
• 2026年第一季度中国从美国进口大豆341万吨，同比大幅下降70.5%。
• 市场关注厄尔尼诺现象的发展变化，其可能对全球农作物供应、天气模式和气温产生影响。

2.2 巴西大豆收获结束 阿根廷收割加速推进

• 巴西2025/26年度大豆收获进度为99.0%，产量预计达1.801296亿吨。
• 阿根廷大豆收获进度为74.7%，较一周前推进近17个百分点，产量预计达5010万吨。

2.3 巴西大豆出口步伐领先去年同期 阿根廷罢工扰动出口节奏

• 巴西5月大豆出口量预估为1587万吨，高于去年同期1418万吨。
• 阿根廷全国罢工被政府叫停，劳资双方将重新谈判薪资问题。
• 市场关注阿根廷出口节奏及罢工对供应链的影响。

2.4 港口大豆库存持续高位 油厂豆粕库存累积

• 大豆港口库存持续高位，油厂开机率回升至60%以上。
• 豆粕库存从前期低点开始重建，5月下旬起将被动进入累库周期。
• 附有多个表格，展示不同进口来源的大豆完税成本、盘面压榨利润等数据。

结论

• 美豆：市场处于强预期与弱现实的博弈中，南美丰产压力巨大，对华销售同比骤降，后续需关注种植面积、天气及贸易协议。
• 豆二：供应洪峰冲击市场，短期供应宽松，中期供强需弱，基差承压。
• 豆一：国产大豆市场呈现上游稳、中游困、下游弱的分化格局，新季大豆行情底部稳固，但需求端疲软。
• 豆粕：供应偏紧向累库周期切换，需求疲软，震荡偏弱。
• 菜粕：供应压力增加，价格弱势震荡，需关注菜籽到港节奏、蛋白原料替代效应及水产需求恢复情况。

图表目录

• 图1：进口大豆港口现货价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二活跃合约期现基差
• 图4：豆一活跃合约期现基差
• 图5：豆粕活跃合约期现价差
• 图6：菜粕活跃合约期现价差
• 图7：大豆港口库存
• 图8：大豆压榨利润
• 图9：生猪养殖利润

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