20191208-华泰证券-建筑行业周报（第四十九周）_9页_357kb

行业周报（第四十九周）总结

核心内容

本周建筑行业周报指出，2020年经济稳增长仍是重要目标，且发改委部署了为期半年的“疏解治理投资堵点”专项行动，预计2020年第一季度基建投资有望明显改善。同时，长三角区域一体化规划为交通基建投资提供了长期增长动力，2025年目标铁路/高速里程分别为1.82/1.79万公里，与2018年相比增长显著。因此，建筑板块在中长期需求预期修复下有望迎来系统性估值提升。

主要观点

• 2020年展望：预计2020年将是判断建筑中长期需求的关键年份，Q1基建投资有望明显改善，Q4建筑板块机会或主要存在于低估值品种的估值切换和中长期景气度较好的细分行业中龙头个股的价值发现。
• 政策支持：中央政治局会议强调稳增长，且未提及地产调控和去杠杆，表明明年基建及地产政策可能相机行事，Q1存在较大的政策催化。
• 估值修复：当前建筑板块整体估值较低，特别是央企龙头，其PB（LF）普遍处于历史10%分位，存在较大的价值发现空间。
• 细分行业机会：钢结构、基建设计、装饰及地方国企龙头在2020年或有较好表现，尤其是钢结构渗透率有望提升，基建设计市占率提升逻辑逐步兑现。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 东易日盛 (002713.SZ): 23.89%
• 花王股份 (603007.SH): 17.24%
• ST百特 (002323.SZ): 16.03%
• 岭南股份 (002717.SZ): 10.27%
• 中装建设 (002822.SZ): 8.39%
• 亚翔集成 (603929.SH): 7.42%
• 易尚展示 (002751.SZ): 6.29%
• 城地股份 (603887.SH): 6.23%
• 诚邦股份 (603316.SH): 6.19%
• ST围海 (002586.SZ): 5.44%

一周跌幅前十公司

• 神城A退 (000018.SZ): -40.82%
• 筑博设计 (300564.SZ): -7.89%
• 全筑股份 (603030.SH): -7.26%
• 宝鹰股份 (002047.SZ): -6.42%
• 豪尔赛 (002963.SZ): -5.07%
• 建艺集团 (002789.SZ): -4.66%
• 建科院 (300675.SZ): -3.58%
• 金螳螂 (002081.SZ): -3.48%
• 山鼎设计 (300492.SZ): -3.38%
• 新疆交建 (002941.SZ): -2.96%

重点公司及动态

推荐公司

• 钢结构龙头：鸿路钢构（002541.SZ）
• 央企龙头：中国建筑（601668.SH）、中国铁建（601186.SH）
• 设计检测龙头：中设集团（603018.SH）、苏交科（300284.SZ）
• 装饰龙头：金螳螂（002081.SZ）
• 地方国企龙头：上海建工（600170.SH）

重点公司概览

重点公司动态

• 鸿路钢构：主业收入、营业利润保持高增长，未来产能释放可期，维持“买入”评级。
• 中国建筑：Q3利润增速回升，估值处于历史较低水平，维持“买入”评级。
• 中国铁建：新签订单增长强劲，Q3利润增速逐季提升，维持“买入”评级。
• 中设集团：收入/利润保持稳健增长，勘察设计业务收入增速回升，维持“买入”评级。
• 苏交科：扣非利润稳健增长，现金流明显改善，维持“买入”评级。
• 金螳螂：营收保持较高增长，市占率提升逻辑逐步兑现，维持“买入”评级。
• 上海建工：扣非利润增速明显回升，回购彰显信心，维持“增持”评级。
• 中国中铁：业绩超预期，订单增速继续回暖，维持“增持”评级。
• 中国交建：三季度毛利率降幅收窄，预计Q4基本面回暖，维持“增持”评级。

行业动态

• 高铁及地铁建设进展：多个地区如浙江、武汉、深圳等地宣布高铁和地铁项目开工及进展，显示出基建项目的持续推进。
• 国企改革与激励制度：部分公司发布回购计划及激励制度，如上海建工，显示公司对未来发展信心增强。
• 公司公告：多家公司发布关于高级管理人员变动、订单情况、财务数据等公告，反映行业动态与公司发展状况。

风险提示

1. 企业融资改善不及预期：尽管政策利好频出，但民营企业融资改善仍受宏观经济环境、金融机构风险偏好及企业经营状况影响。
2. 基建投资增速回暖不及预期：基建投资受天气、政策传导进度、资金到位程度等多因素影响，增速回暖可能不及预期。

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