20160107-川财证券-他山之石·海外精译系列第58期_2015年独角兽之年_13页_916kb

2015年独角兽之年总结

核心内容

2015年被定义为“独角兽之年”，美国初创企业在风险投资（VC）的支持下，迅速增长，成为风险投资行业的重要现象。这一年，独角兽公司的数量和估值水平均达到新高，反映出VC市场对创新企业的热情和信心。

主要观点

1. 独角兽数量激增：

   • 截至2015年8月31日，美国新增了32家独角兽公司，几乎与2014年全年数量相当。
   • 一些独角兽公司的平均年龄接近7年，显示出其成长周期较长。
   • 投资者在独角兽投资中增加了估值下跌保护条款，以减少投资风险。

2. 后期VC融资估值增速快于二级市场成长股：

   • 从2006到2014年，后期VC融资估值的中值与罗素2000成长指数基本同步上升。
   • 2015年开始，后期VC融资估值的增速明显高于该指数。
   • 投资者通过估值下跌保护条款，在公司估值大幅下降前减少损失，这在一定程度上解释了独角兽的快速增长。

3. 融资时间与估值提升：

   • 从第一轮融资到独角兽轮融资平均需要5年时间。
   • 从前一轮融资到独角兽轮融资平均需要近1.5年。
   • 各轮融资之间的估值提升从2012年的10倍降至2015年的2.1倍。

4. 独角兽的融资与退出：

   • 截至2015年6月，独角兽轮融资的数量是独角兽轮退出数量的4倍。
   • 这意味着独角兽公司可能面临较大的融资压力，尤其是在资本寒冬来临的情况下。

关键信息

附录一：拥有独角兽最多的前十大投资公司

附录二：各轮投资中最终成为独角兽公司最多的投资机构

• 天使轮/种子轮：

  • Y Combinator（4家）
  • Andreessen Horowitz（3家）
  • Sequoia Capital（2家）
  • Transmedia Capital（2家）
  • SV Angel（2家）
  • Founders Fund（2家）

• A轮：

  • 数据未完整列出，但主要投资机构包括Y Combinator、Andreessen Horowitz、Sequoia Capital、SV Angel、Founders Fund等。

• B轮：

  • 数据未完整列出，但主要投资机构包括T. Rowe Price、Kleiner Perkins Caufield & Byers等。

• C轮：

  • 数据未完整列出，但主要投资机构包括T. Rowe Price、Kleiner Perkins Caufield & Byers等。

• D轮：

  • T. Rowe Price（5家）
  • Kleiner Perkins Caufield & Byers（4家）
  • Google Ventures（3家）

• E轮：

  • Wellington Management（4家）
  • Fidelity Investments（4家）

• F轮：

  • T. Rowe Price（4家）
  • Wellington Management（3家）
  • Meritech Capital Partners（2家）
  • Citi Ventures（2家）
  • Intel Capital（2家）

• G轮：

  • Goldman Sachs（3家）

附录三：他山之石·海外精译追踪的海外投资机构概览

未来展望

随着全球经济环境的不确定性增加，尤其是中国经济下滑、欧债危机和石油价格波动的影响，VC市场可能面临挑战。独角兽公司若无法在资本寒冬中找到足够的融资渠道，可能会面临生存压力。因此，投资者需要关注这些公司的财务状况和市场适应能力，以评估其未来的可持续发展。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：预计6个月内绝对收益超过20%
  • 增持：预计6个月内绝对收益在5%至20%之间
  • 中性：预计6个月内绝对收益在-5%至5%之间
  • 减持：预计6个月内绝对收益低于-5%

• 行业投资评级：

  • 超配：预计6个月内行业相对市场基准指数收益高于5%
  • 全配：预计6个月内行业相对市场基准指数收益在-5%至5%之间
  • 低配：预计6个月内行业相对市场基准指数收益低于-5%

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