20240421-山西证券-波司登-03998.HK-羽绒服旺季销售超预期收官_看好防晒服助力春夏销售_5页_474kb

波司登公司研究快报摘要

公司概况与市场表现

• 波司登（03998HK）近期在香港市场表现活跃。截至2024年4月19日，其股价为4320港元，年内最高价4370港元，最低价2830港元。总市值达47179亿港元，流通A股为10921亿股。
• 公司在2023财年业绩表现强劲，品牌羽绒服收入达4940亿元人民币，同比增长281%。其中，“波司登”品牌增长255%，“雪中飞”品牌增长522%。

产品动态与市场策略

• 4月18日，波司登在北京举办“骄阳系列30”及“都市轻户外”系列防晒服新品发布会，结合北京国际电影节影响力，强化防晒服产品推广，推动年轻消费群体认知。
• 公司预计2024年防晒服销售将同比增长超85%，全年目标为翻倍增长，有效促进秋冬季节羽绒服销售及新客群拉新。
• 通过增加全国防晒服门店、优化渠道加盟合作，公司正在扩大销售网络。防晒服作为功能性和时尚性兼具的产品，成为公司增势明显的新品类。

财务预测与投资建议

• 山西证券维持公司“买入-A”评级，上调2024-2026财年业绩预期，预计营业收入将实现高增长。
• 估值方面，基于2024-2026年盈利预测，市盈率逐步降低至140倍、121倍、105倍，公司成长性得到市场认可。
• 山西证券建议增持，理由包括公司产品创新能力强、渠道拓展顺利、盈利能力持续提升等。

风险提示

• 电商增速放缓；行业竞争加剧；新品类（如防晒服）市场接受度低于预期。

数据来源：山西证券研究所，公司研究快报