20230113-浙商证券-美国12月通胀数据传递的信息_环比负增长收官_驱动加息再收敛_6页_891kb

宏观跟踪报告总结

核心内容

本报告发布于2023年01月13日，主要分析了美国2022年12月的通胀数据、美联储加息预期、欧洲主权债务风险以及对美元、黄金、美股等资产的影响。

主要观点

• 美国通胀回落：2022年12月美国CPI同比增速降至6.5%，环比首次出现负增长（-0.1%）。核心CPI同比增速也有所回落（5.7%），环比小幅反弹（0.3%）。
• 商品端通缩，服务端韧性仍在：核心商品价格环比通缩（-0.3%），主要受联储加息抑制需求和供应链改善影响。住房分项价格环比增长0.8%，但实际价格已连续三个月下跌，预计2023年将转为负增长。
• 薪资增长压力缓解：12月美国非农时薪环比增速降至0.27%，为2月以来最低，与就业数据出现背离。再就业过程中存在“向下兼容”现象，可能缓解薪资压力，但需等待劳动力市场降温。
• 美联储加息预期：12月通胀数据进一步回落，指向美联储1月末议息会议可能加息25BP。若欧洲金融稳定风险加剧，联储可能提前结束加息。
• 欧洲通胀压力仍存：尽管能源价格回落，但核心CPI环比增长0.6%，同比达5.2%，服务分项通胀压力显著，可能引发工资-通胀螺旋上升。
• 美元走势受欧债影响：短期美元可能因欧债压力而反弹，但若欧洲局势稳定，美元走势将取决于美国经济数据。
• 黄金配置价值上升：欧洲主权债务风险及全球央行宽松趋势可能推动金价上涨，黄金作为避险资产配置价值较高。
• 美股短期承压：盈利端下行压力尚未释放，美股仍有下行空间，但预计2023年Q1后流动性转向将带来上行拐点。

关键信息

美国通胀数据

• CPI同比增速：6.5%（前值7.1%）
• CPI环比增速：-0.1%（2022年首次出现负增长）
• 核心CPI同比增速：5.7%（前值6.0%）
• 核心CPI环比增速：0.3%（小幅反弹）

通胀分项表现

• 商品端：核心商品价格环比通缩（-0.3%），供需矛盾改善。
• 服务端：住房分项价格环比增长0.8%，但预计2023年将转为负增长。
• 能源价格：12月环比下降4.5%，汽油零售价格降至2.97美元/加仑。
• 食品价格：环比增长0.3%，9月以来连续3个月涨幅收窄。

劳动力市场

• 失业率：进一步超预期下行至3.5%
• 再就业情况：83%被裁员者可在3个月内实现再就业，但跨行业再就业比例约25%，可能影响薪资增长。

美联储政策预期

• 加息概率：1月末议息会议加息25BP概率较大
• 后续影响：若欧洲金融稳定风险加剧，联储可能提前结束加息。

欧洲经济形势

• 通胀结构：除能源外，其他分项环比均保持正增长，服务分项通胀压力显著。
• 工资-通胀螺旋：供给端冲击导致罢工压力上升，可能引发工资-通胀螺旋上升。

资产走势预测

• 美元：短期可能因欧债压力反弹，但长期走势取决于美国经济数据。
• 黄金：具备较高配置价值，欧债风险及全球宽松趋势将利多金价。
• 美股：短期承压，Q1后可能迎来上行拐点。

风险提示

• 欧洲主权债务压力超预期
• 美国通胀超预期恶化

图表概览

• 图1：美国通胀走势图（%），显示CPI同比增速持续回落。
• 图2：Manheim二手车价格指数变化，显示价格指数波动。
• 图3：纽约联储全球供应链压力指数延续回落。
• 图4：美国ISM制造业PMI指数连续6个月回落。
• 图5：11月美国房租价格走势及同比增速变化。
• 图6：美国汽油价格延续回落态势。
• 图7：美国平均时薪环比增速为2月以来新低。
• 图8：美国被裁员员工迅速实现再就业。

投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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