20170220-申万宏源-煤炭行业周报_发改委考虑供暖季后恢复煤炭限产_需求端好于预期_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.02.11~2017.02.17）

核心内容

本报告分析了2017年2月中旬煤炭行业的情况，重点关注发改委恢复限产政策、动力煤价格走势、炼焦煤和无烟煤价格变化、港口库存情况、电厂需求及海运费波动等方面。整体来看，煤炭行业需求端表现良好，价格有所回升，市场预期积极。

主要观点

• 限产政策：发改委考虑在供暖季结束后恢复执行276个工作日的煤炭限产政策，以完成5亿吨过剩产能去化，保障供需平衡。2016年煤炭去产能3亿吨，但仍有2亿吨过剩，因此限产仍需继续。
• 动力煤价格：国内动力煤价格保持高位稳定，港口库存下降，预计动力煤价格将超预期上涨。节后下游需求恢复，电厂补库存，动力煤价格有望筑底反弹。
• 炼焦煤市场：炼焦煤价格整体持稳，部分区域如河北出现小幅下跌，但整体仍保持稳定。
• 无烟煤市场：受暂停进口朝鲜煤影响，国内无烟煤价格或将上涨，尤其在烧结和喷吹领域。
• 港口库存：秦港库存创去年11月初以来新低，调入调出量有所改善，但仍低于去年同期水平。
• 海运费：国内主要航线海运费小幅回升，国际海运费则有所下跌，反映市场需求回暖。

关键信息

1. 发改委限产政策与需求预期

• 发改委计划在供暖季结束后恢复执行276个工作日限产政策。
• 2016年煤炭去产能3亿吨，但仍有2亿吨过剩，需继续执行限产以实现供需平衡。
• 国家有关部门将公布2017年钢铁、煤炭等去产能任务，预计继续加大去产能力度。
• 下游产业开工好于预期，电厂日耗和库存双回升，港口库存下降，动力煤价格预计超预期上涨。

2. 动力煤价格与库存情况

• 国内动力煤长协价格采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数作为参照。
• 2月份长协价格为568元/吨，环比下跌8元/吨。
• 环渤海动力煤价格指数本周环比下跌1元/吨至587元/吨。
• 秦港煤炭库存456.5万吨，环比下降46万吨，降幅9.15%。
• 广州港库存119.2万吨，环比下降6万吨，降幅4.79%。
• 秦港调入量53.23万吨/日，调出量59.8万吨/日，调出量上升7.71%。

3. 电厂需求情况

• 六大电厂日均耗煤环比上升9.86万吨至56.41万吨/日，增幅21.17%。
• 电厂库存环比增长20.06万吨至1179.17万吨，升幅1.73%。
• 存煤可用天数下降至20.9天，表明电厂补库存积极，但库存仍紧张。

4. 海运费价格变化

• 国内主要航线平均海运费环比上涨0.12元/吨至29.05元/吨，涨幅0.4%。
• 澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下跌12.24%至4.25美元/吨。

5. 炼焦煤与无烟煤价格

• 炼焦煤：
  • 山西古交8#焦煤车板含税价1220元/吨，2#焦煤车板含税价1320元/吨。
  • 河北炼焦煤价格稳中有跌，部分煤种如唐山肥精煤车板价下跌20元/吨。
  • 山东鲁西南炼焦煤价格指数持稳。
  • 安徽和贵州炼焦煤价格保持不变。
• 无烟煤：
  • 阳泉无烟煤末煤、洗中块、洗小块价格环比持平。
  • 晋城无烟煤末煤、小块、中块价格环比持平。
  • 暂停进口朝鲜煤，预计国内无烟煤价格上涨。

6. 市场趋势与投资建议

• 春季基建拉动钢材市场需求，进一步推动钢厂补库存，利好焦煤价格。
• 国企改革启动，山西省政府要求国有控股上市公司在资本市场有所作为。
• 重点推荐煤炭公司包括：潞安环能、陕西煤业、平煤股份、西山煤电。
• *ST煤气为A股唯一煤层气公司，值得关注。

表格数据概览

图表信息

• 图1和图2显示煤炭行业相对PE和PB的走势。
• 图3至图14展示不同地区和煤种的价格变化情况。
• 图15至图18反映国际油价与煤价的比值变化。
• 图19和图20显示秦港库存及调入调出量变化。
• 图21和图22展示六大电厂日均耗煤和库存情况。
• 图23和图24反映国内和国际海运费变化。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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