20250802-西南证券-道道全-002852.SZ-2025年中报点评_主业稳健增长_渠道扩张成效显现_5页

道道全（002852）2025年中报简评与研究观点总结

一、主要业绩表现

2025年上半年，道道全实现营业收入27.92亿元，同比增长1.16%；归母净利润1.81亿元，同比增长378.52%；扣非后净利同比增长325%。利润增长主因原材料综合成本下降、毛利率提升、成本管控加强及核心业务量价齐升。

二、业务亮点

• 毛利率改善：综合毛利率增至11.65%，包装油、粕类毛利率同比提升。
• 量价齐升：包装油业务实现营收17.51亿元，增长20.53%，销量增长24.19%，线上直销收入增长23.64%。
• 渠道拓展：经销商数量增至1397家，西北市场产能扩张（渭南项目投资10亿）布局加速。

三、估值与评级

西南证券维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.70元、0.83元、1.02元，对应PE从16倍降至11倍，动态PB处于合理区间（基准PE 11倍左右）。

四、风险提示

原材料价格波动、消费需求不及预期及市场拓展风险需关注。

核心观点：制造业成本优化叠加渠道深耕，公司业绩弹性较突出，建议增持。