20210226-新时代证券-联化科技-002250.SZ-联化科技2020年业绩快报点评_全年业绩符合预期_看好医药CDMO业务长期发展_4页_430kb

联化科技2020年业绩快报总结

核心内容概述

联化科技2020年全年业绩快报显示，公司实现营业收入47.55亿元，同比增长11.01%，但归母净利润仅为1.03亿元，同比下滑28.91%。净利润下滑主要由于计提了2.84亿元的资产减值准备，其中商誉减值2.76亿元，存货减值1821万元，冲回应收款项973万元。尽管如此，剔除商誉减值影响后，公司2020年全年净利约为3.79亿元，第四季度净利约1.57亿元，环比增长37.72%，创近五年单季度盈利新高，显示公司盈利能力显著改善。

主要观点

• 业绩符合预期：公司全年收入增长11.01%，表明其整体业务在2020年稳步增长，尤其是医药CDMO业务的快速发展和工业厂房出售贡献了重要收入。
• 医药CDMO业务增长显著：2020年上半年，台州联化实现收入9.03亿元，同比增长162%，净利润2.10亿元，同比增长309%，显示出医药CDMO业务的强劲增长势头。
• 盐城复产推动业务恢复：2020年12月，盐城联化及江苏联化合计9条生产线复产，预计年贡献收入超3亿元，其余生产线有望在检修后恢复生产，有助于公司农药CDMO业务重回正轨。
• 股权激励助力医药CDMO发展：公司通过实施员工持股计划，进一步激励员工，推动医药CDMO业务在未来保持高速成长，增速有望超越行业平均水平。
• 长期发展看好：公司已成功从农药CDMO业务切入医药CDMO领域，打开长期发展空间，分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来增长潜力大。

关键信息

财务数据概览

单季度表现

• 第四季度营收：13.31亿元，同比增长35.40%
• 第四季度净利：约1.57亿元，环比增长37.72%
• 不考虑商誉减值：全年净利约3.79亿元，显示公司盈利能力显著提升

风险提示

• 安全生产事故：可能对公司运营造成影响
• 研发不及预期：可能限制公司技术竞争力
• 新项目投产不及预期：可能影响业务增长速度

估值与评级

• 分析师评级：维持“强烈推荐”，认为公司未来增长潜力大
• 未来业绩预测：
  • 2020年：1.02亿元
  • 2021年：7.28亿元
  • 2022年：8.84亿元
• 估值指标：
  • 2020年P/E为217.2倍
  • 2021年P/E为30.5倍
  • 2022年P/E为25.1倍
• EV/EBITDA：2020年为34.4倍，2021年为16.0倍，2022年为13.6倍

结论

联化科技在2020年虽因商誉减值导致净利润下滑，但整体业务表现稳健，尤其在医药CDMO领域增长迅猛。随着盐城生产线逐步复产，公司有望进一步提升盈利能力。分析师对公司的未来增长充满信心，维持“强烈推荐”评级，认为其长期发展潜力巨大。