20230409-华泰期货-液化石油气周报_市场情绪边际改善_PDH需求预期逐步兑现_8页_743kb

市场情绪边际改善，PDH需求预期逐步兑现总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源组发布，主要分析LPG（液化石油气）市场及PG（聚丙烯）期货合约的走势。报告指出，当前市场情绪有所改善，LPG成本端支撑增强，PDH（丙烷脱氢）需求预期逐步兑现，整体市场呈现中性偏多态势。

主要观点

1. 油价走势

• 欧佩克自愿减产超预期，推动油价显著反弹。
• 布伦特和WTI油价一度回升至85和80美元/桶关口。
• 减产将导致供需缺口扩大，库存加速去化，下半年原油市场存在过度收紧风险。
• 油价中枢抬升，对LPG成本端形成支撑。

2. LPG市场影响

• 中东是LPG的重要生产与出口地区，其LPG产量与原油高度相关。
• 沙特等国原油减产后，LPG产量预计下降，对国际LPG市场形成边际收紧影响。
• CP丙烷和FEI丙烷掉期价格分别上涨2.9%和3.5%，显示市场对LPG价格的预期有所改善。
• 4月份LPG供应仍相对充裕，但油价反弹和亚太地区化工需求改善将支撑价格。

3. 国内市场动态

• 国内LPG供应变化不大，但进口量可能维持高位。
• 燃烧终端需求因气温回升而减弱，对LPG价格形成压力。
• PDH装置开工率逐步回升，利润改善推动新装置投产，增加对丙烷原料的需求。

4. 投资策略

• 策略摘要：中性偏多，建议逢低多PG主力合约。
• 策略依据：市场情绪边际改善，PDH需求预期逐步兑现，但整体上行驱动有限。

关键信息

5. 风险提示

• 原油价格大幅下跌
• 中东与北美LPG出口超预期
• 国内炼厂产量超预期
• 燃烧消费不及预期
• PDH装置负荷大幅下滑
• PG注册仓单量大幅增加

6. 数据支撑

• LPG主力合约价格：显示近期价格走势。
• PG跨期价差：反映期货合约间的价格差异。
• PG远期曲线：显示未来价格预期。
• LPG基差：显示现货与期货价格之间的差距。
• LPG现货价格：涵盖华南、华东、山东、华北地区价格。
• CP/FEI丙烷丁烷掉期价格：反映市场对LPG价格的预期。
• PDH装置利润与开工率：显示PDH行业复苏情况。
• 烷基化装置利润与开工率：反映烯烃深加工行业表现。

结论

整体来看，LPG市场在油价反弹、PDH需求改善等利好因素推动下，短期存在逢低做多机会，但需警惕多重风险因素对市场走势的压制。建议投资者以波段思路为主，关注PG主力合约的中性偏多机会，同时密切跟踪PDH装置开工率和原油价格变化。