20211226-华泰期货-液化石油气周报_外盘原油与LPG回升_但市场仍缺乏足够利好_7页_962kb

外盘原油与LPG市场分析总结

核心内容

近期外盘原油与LPG价格出现反弹，但整体市场仍缺乏明确的利好支撑。原油价格回升主要受到以下因素影响：

• 奥密克戎病毒的住院率低于德尔塔，部分疫苗对新变异株有效，欧美国家未实施大规模交通管制，油品需求前景未受决定性冲击。
• 利比亚石油供应因国内政治因素减少约30万桶/天，供需面出现短期利好。

LPG价格同样出现企稳反弹，但市场基本面仍偏弱，存在多方面的不确定性。

主要观点

外盘原油市场

• 价格反弹：原油价格上周显著反弹，主要由于对疫情和需求前景的担忧有所缓解。
• 不确定性仍存：新型病毒和疫情的持续影响尚未明朗，伊朗核谈判可能改变其未来产量预期，油价对消息面反应敏感。
• 投资策略：短期建议保持谨慎，维持中性策略，逢高空PG主力合约。

LPG国际市场

• 价格企稳：外盘LPG价格有所反弹，主要得益于原油价格上涨和美国休斯顿航道受大雾影响导致部分船期延误。
• 供应情况：中东整体供应充足，欧佩克逐步放松减产计划，预计LPG供应将稳步回升。
• 价格走势：沙特CP价格及预测价、丙烷FEI和CP掉期价格、远期曲线等均显示价格波动，市场情绪较为谨慎。

LPG国内市场

• 库存压力：截至12月23日当周，华东LPG码头库存率为41.69%，华南码头库存率高达51.14%，整体库存高于去年同期，对价格形成一定压力。
• 供应恢复：珠海裕珑装置计划恢复，金澳科技检修预计结束，下周产量可能小幅增加。
• 需求疲软：冷空气导致的降温对燃烧气需求有一定利好，但下游入市积极性不高；化工下游因利润低迷，对丙烷脱氢需求承压；烷基化装置开工率维持在40%左右。
• 价格走势：LPG期货主力合约价格走势受库存和需求影响，整体处于区间震荡状态。

关键信息

• 市场趋势：外盘原油与LPG价格反弹对PG盘面形成一定提振，但仓单压力和国内基本面边际转弱，导致现货端承压。
• 投资策略：建议维持中性策略，逢高空PG主力合约。
• 风险提示：
  • 原油价格反弹幅度超预期
  • PDH开工负荷超预期
  • 烷基化装置开工负荷超预期
  • 国内气温低于季节性均值
  • 中东与北美出现断供事件

图表数据概览

• 图1-图3：LPG主力合约价格、成交持仓情况、总成交持仓情况，显示价格波动及市场活跃度。
• 图4-图8：LPG期货跨期价差、远期曲线、基差及不同区域价格季节性，反映市场供需和价格预期。
• 图13-图20：沙特CP价格、预测价、丙烷FEI和CP掉期价格、远期曲线，显示国际市场价格走势。
• 图23-图25：LPG远东到岸价格、华东与华南CFR价格，反映国际市场供需及价格变化。

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