20171023-招商证券-新能源汽车政策点评_关于网传新能源汽车补贴18提前退坡的几点思考_4页_541kb

新能源汽车政策点评总结

核心内容

2017年10月23日发布的新能源汽车政策点评，主要分析了2018年新能源汽车补贴政策可能的调整方向及其对行业的影响。文档指出，网传信息表明2018年国家补贴将退坡20%，这一调整可能对新能源汽车行业产生短期利好与中期压力，但长期来看，政策将推动行业向市场化发展。

主要观点

1. 补贴退坡的两种可能版本

• 版本1：2018年补贴金额退坡20%。
• 版本2：补贴金额不变，但补贴标准提高，变相降低补贴额度。

文档认为，若补贴退坡为真，版本2更为合理，因为其有助于政策向技术优势企业倾斜，形成筛选效应，加速技术进步。

2. 短期影响：四季度销量可能提升

• 若版本1属实，2018年补贴退坡将带来明显的降价压力，短期内可能刺激车企在四季度加快销售节奏，出现“抢装”行情。
• 补贴退坡幅度较大，例如：
  • 纯电动乘用车：续航250km以上退坡1.32万元。
  • 新能源专用车：国补上限降低3万元。
  • 10米以上非快充新能源客车：补贴上限降低6万元。

3. 中期影响：车企利润承压，技术提升加速

• 补贴退坡将削弱车企利润，但有利于推动技术进步。
• 2017年新能源车80%销量来源于政策推动，而政府政策推动的极限约为100万辆，因此为实现2020年200万辆目标，必须激发消费者自发需求。
• 未来新能源汽车的发展依赖于技术提升和消费者信心建立，补贴退坡将倒逼车企提升产品性能。

4. 长期影响：双积分政策建立中长期发展机制

• 双积分政策的落地标志着新能源汽车行业从单一补贴激励向“胡萝卜加大棒”政策转变。
• 通过积分制度，企业需提高新能源汽车产量和质量，以满足排放要求。
• 补贴的边际效应逐渐减弱，双积分政策将成为主导，推动行业健康发展。

关键信息

行业数据

• 股票家数：171只，占比5.1%
• 总市值：24751亿元，占比4.3%
• 流通市值：18961亿元，占比4.3%

补贴标准变化（以纯电动乘用车为例）

投资建议

• 短期：关注双积分政策下的优势企业，如吉利汽车、比亚迪。
• 长期：推荐新能源汽车空间最大的上汽集团。

风险提示

• 政策推行不及预期。
• 新能源汽车销量不及预期。

分析师承诺

• 汪刘胜，招商证券分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项专业奖项，研究风格客观、独立，注重行业发展规律与宏观经济影响。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 分析结果基于假设，可能因不同假设而产生重大差异。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，可能存在利益冲突。