20171024-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第35期_补贴退坡传言再起_电池价格是核心_19页_1mb

新能源汽车行业动态报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年新能源汽车补贴政策可能的调整，重点分析补贴退坡对电池企业的影响，以及政策门槛提高的可行性。报告还回顾了新能源汽车板块近期的市场表现和估值情况，并对重点公司进行了简要分析。

主要观点

1. 补贴退坡影响分析：

   • 补贴提前退坡的传言再次出现，但报告认为补贴直接下降20%的可能性较低。
   • 电池价格下降20%-30%将接近企业承受的临界值，可能导致行业洗牌，对中小电芯厂压力较大。
   • 当前电池成本占整车成本约40%，若补贴退坡20%，电池价格大概率会下滑20%-30%，接近企业盈亏平衡点。

2. 补贴门槛提高的产业基础：

   • 行业整体技术进步明显，提供高能量密度电池的厂商比例从6%上升至56%。
   • 提高补贴门槛有助于加快技术进步，实现降本增效，同时减轻国家财政负担并加速淘汰落后产能。

3. 市场表现回顾：

   • 上周上游原材料板块表现较好，周涨跌幅为1.68%。
   • 电池板块整体表现较弱，周涨跌幅为-0.69%。
   • 部分细分板块如正负极材料、隔膜、充换电系统等表现不佳。

4. 估值分析：

   • 除新能源客车和新能源乘用车板块外，其他板块估值较高。
   • 上游原材料板块估值最高，为182.92倍，电池板块为42.75倍。
   • 海外市场中，燃料电池板块表现优于锂电池和电动汽车板块。

关键信息

重点公司及估值情况

投资评级

结构清晰总结

行情回顾

• 国内行情：

  • 上游原材料板块表现较好，周涨跌幅为1.68%。
  • 电池板块周涨跌幅为-0.69%，电解液板块为-1.78%，正负极材料板块为-2.56%，隔膜板块为-1.06%，充换电系统板块为-1.20%，动力系统板块为-3.50%，汽车电子板块为-3.76%，燃料电池板块为-6.76%。
  • 新能源乘用车板块周涨跌幅为0.78%，新能源客车板块为-0.22%。

• 海外行情：

  • 燃料电池板块周涨跌幅为2.01%，锂电池板块为-3.19%，电动汽车板块为-2.95%。
  • 领涨个股包括中广核新能源、东岳集团、HYDROGENICS。
  • 领跌个股包括AFC ENERGY PLC、凹凸科技、康迪车业。

估值对比

• 国内板块估值：

  • 新能源客车板块估值最高（192.12倍），电池板块为42.75倍，电解液板块为45.17倍，正负极材料板块为94.20倍。
  • 汽车电子板块估值最低（0.08倍），动力系统板块为49.19倍。

• 海外板块估值：

  • 燃料电池板块估值为17.99倍，锂电池板块为40.43倍，电动汽车板块为-8.46倍。

结论

• 补贴退坡可能带来行业洗牌，但直接退坡20%概率较低。
• 提高补贴门槛具有产业基础，有利于推动技术进步和产业升级。
• 重点公司中，星云股份、金龙汽车、郑煤机被给予买入评级，华友钴业、智慧能源、石大胜华被给予增持评级。
• 市场表现方面，上游原材料板块优于其他板块，而燃料电池板块表现较好，电动汽车板块表现较差。