20230129-西南证券-公用事业与环保行业周报_光伏上游降价_对运营商配储影响几何__26页_3mb

光伏上游降价，对运营商配储影响几何？总结

核心内容

2022年12月以来，光伏产业链上游多晶硅料、硅片、电池片和组件价格大幅下降，推动了2023年光伏产业的进一步发展。随着上游价格的持续下跌，光伏组件价格已降至1.48元/W，组件价格两极分化现象明显，价差达到0.2元/W。这种降价趋势对光伏运营商的配储成本和盈利产生了显著影响。

主要观点

• 上游价格大幅下降：2022年12月以来，光伏产业链上游价格持续下滑，多晶硅料、硅片、电池片和组件价格均出现明显下跌，其中多晶硅料价格跌幅达49.2%。
• 产能过剩与价格下行预期：2023年预计国内多晶硅产能可达240万吨/年，产量预计146万吨，市场仍以看跌趋势为主，供给过剩问题将持续。
• 新能源配储压力：各省普遍要求新能源配储比例为10%及以下，部分省份提升至20%以上，配储时长也有所增加。三北地区配储要求较高，对光伏运营商盈利构成压力。
• 敏感性测算：在容量租赁模式下，当组件价格降至1.60元/W以下时，可逐步覆盖配储成本压力；自建储能模式下，组件价格降至1.45元/W以下时，配储成本压力可被覆盖。
• 光伏新增装机增长：2022年新增光伏装机规模为86.1GW，创近7年新高。随着组件价格下降，预计2023年光伏新增装机规模将再创新高。
• 产业链博弈加剧：光伏产业链上下游价格波动明显，组件价格出现“低价内卷”现象，推动了市场进一步竞争。

关键信息

• 光伏组件价格：2023年1月18日，182mm和210mm单面单晶PERC组件价格分别为1.75元/W，较2022年11月下跌10.7%。
• 配储要求：当前各省份普遍以新能源装机10%/市场2h为配储下限，部分省份配储比例已提升至20%以上。
• 新能源配储影响：配储成本增加，对光伏项目IRR产生负面影响，但组件价格下降有助于缓解这一压力。
• 市场表现：1月16-20日，申万公用事业板块上涨1.3%，申万环保板块上涨2.6%，但部分个股如协鑫能科、山高环能表现较差。
• 投资建议：建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业，如华电国际、国电电力、三峡能源、林洋能源等。

行业数据

2022年多晶硅项目扩产规模

2023年1月组件招标价格

风险提示

• 产业建设不及预期风险
• 政策落实不及预期风险

投资策略与重点关注个股

投资策略

• 关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业
• 重点关注具备技术优势和成本控制能力的企业

重点关注个股

市场回顾

• 1月16-20日，A股市场整体小幅上涨，上证指数上涨2.2%，沪深300上涨2.6%，创业板上涨3.7%。
• 申万公用事业板块上涨1.3%，申万环保板块上涨2.6%，但部分个股表现不佳，如协鑫能科、山高环能等。
• 从交易额来看，长江电力、华能国际、华电国际、三峡能源等个股表现突出。

高频数据跟踪

发用电量和装机数据

• 2022年1-12月全国发电量为8.4万亿KWh，同比增长2.2%。
• 全国全社会用电量为8.6万亿KWh，同比增长3.6%。
• 12月水电发电量增速显著提升，火电、核电增速有所回落，光伏、风电增速加快。

煤炭行情

• 煤炭价格持续下跌，秦皇岛Q5500动力煤价格为1230元/吨，较年初持平。
• 国家能源局加强中长协履约监管，缓解“煤电矛盾”。

水电行情

• 三峡水库入库流量下跌31.7%，出库流量下跌1.1%，水位下跌1.3%。
• 水电发电量增速提升，主要得益于来水情况改善。

风光上游行情

• 铁矿石综合价格为925元/吨，钢材综合价格为4230元/吨，较前一周有所上涨。
• 硅片价格出现回升，多晶硅料价格反弹，但长期来看，市场仍可能面临供大于求。

天然气行情

• 中国LNG出厂价格全国指数上涨3.0%，综合进口到岸价格也有所上升。

总结

光伏上游价格大幅下降对运营商配储成本形成一定压力，但组件价格的持续下滑有助于缓解这一压力。随着多晶硅产能过剩，市场对价格走势保持看跌预期。新能源配储要求的提升，使得项目投资成本增加，但敏感性测算显示，当组件价格降至1.60元/W以下时，配储成本压力可被覆盖。建议关注火电和绿电企业，特别是具备高弹性和补贴优势的个股。