20221108-天风证券-公用事业行业研究周报_硅片打响降价_第一枪_利润有望加速流向运营商环节_14页_1mb

公用事业行业研究报告总结

核心内容

硅片降价“第一枪”正式打响，光伏上游或将进入降价通道

10月31日，TCL中环发布“单晶硅片价格公示”，单晶硅片报价下调 $3% - 4.1%$，这是其2022年以来首次下调硅片价格，标志着光伏上游进入降价通道。硅片价格下跌主要由以下两方面原因导致：

1. 硅片产能超配导致供给过剩：据SMM统计，2022年10月国内硅片产量为32.9GW，环比增长 $+6.12%$，远高于下游需求，造成供应过剩。
2. 硅料库存出清：市场盼跌情绪导致硅料买家减少库存和冗余生产，硅片厂商为减少跌价损失，推动硅片降价销售。

预计2022Q4硅料产能将逐步批量投产，国内硅料产能预计达120.3万吨，硅料价格将逐步下滑，带动光伏上游整体降价。

组件价格竞争加剧+限价政策频出，利润有望加速流向运营商环节

通威股份强势进入组件市场，2022年8月以1.942元/W中标华润电力3GW大单，随后频繁参与组件竞标，中标次数位居第二。通威的组件产能规划接近60GW，将加剧组件价格竞争。

同时，新能源运营商通过加大集采规模和提出限价政策来压降组件采购成本，如南网能源在2022年第二批1.05GW晶体硅光伏组件招标中限价2元/W。近期央企采购中已有组件报价低于1.9元/W，表明组件价格战已进入白热化阶段。

随着光伏上游价格下降，组件环节价格竞争加剧，利润有望加速向新能源运营商转移。

投资建议

• 光伏上游及组件环节：建议关注【三峡能源】【龙源电力（H）】【金开新能】【芯能科技】等企业。
• 广东地区火电公司：预计2023年广东年度长协电价较2022年有望提高，带动区域内火电公司盈利能力修复，建议关注【粤电力A】【宝新能源】。

主要观点

1. 硅片降价：TCL中环首次下调硅片价格，标志着光伏上游进入降价通道。
2. 硅料产能释放：2022Q4硅料产能将逐步批量投产，价格持续下滑。
3. 组件价格战：通威积极布局组件市场，带动组件价格竞争加剧。
4. 运营商策略：新能源运营商加大集采规模，提出限价政策，推动组件价格下降。
5. 利润转移：光伏上游降价与组件价格战将促使利润向新能源运营商转移。
6. 投资标的：建议关注三峡能源、龙源电力（H）、金开新能、芯能科技、粤电力A、宝新能源等。

关键信息

• 硅片价格：TCL中环10月31日下调报价，P型M150μm厚度硅片报价为10.51、9.73、7.38、6.13元/片。
• 硅料产能：2022年底国内硅料产能预计达120.3万吨，2023年底预计达240.4万吨。
• 组件价格：通威在华润电力组件招标中报价1.942元/W，部分央企组件报价已低于1.9元/W。
• 投资建议：关注【三峡能源】【龙源电力（H）】【金开新能】【芯能科技】【粤电力A】【宝新能源】等企业。
• 风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调、煤炭价格波动、疫情反弹、行业竞争加剧、技术进步不及预期等。

行业动态

• 上海“十四五”节能减排：推动现役煤电“三改联动”改造，减少煤炭消费，降低排放。
• 核电运行情况：2022年1-9月全国核电累计发电量3046.76亿千瓦时，占全国发电量的 $4.85%$。
• 白鹤滩水电站：第14台机组投产，累计生产清洁电能超480亿千瓦时，未来将成为世界第二大水电站。
• 青海省光伏制氢项目：华电德令哈3MW光伏制氢项目开工，制氢规模600Nm³/h，推动能源绿色发展。
• 山东生物质发电上网电价：2022年起执行0.3949元/KWh，通过竞争性配置形成电价。
• “十四五”生态环境科技创新：深化生态环境健康、化学品安全、全球气候变化等基础研究，推动环保产业技术进步。

上周重点公司公告

• 项目获批：湖北能源江陵电厂二期扩建获批，三峡水利涪陵白涛燃机热电联产项目获核准。
• 债券发行：华能水电发行绿色超短期融资券6.4亿元，上海电力、华能国际发行中期票据。
• 定向增发：隆盛科技、金开新能进行股票定向增发，募集资金用于扩大产能。
• 股票减增持：高能环境副董事长增持258万股，中国广核控股股东增持H股1000万股。
• 其他公告：威派格董秘辞职，桂冠电力变更审计签字会计师，奥福环保解除一致行动关系。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 用电需求不及预期
• 电价下调
• 煤炭价格波动
• 疫情反弹
• 行业竞争加剧
• 技术进步不及预期

投资评级

作者信息

• 分析师：郭丽丽
• 执业证书编号：S1110520030001
• 邮箱：guolili@tfzq.com

数据来源

• 行业走势图：贝格数据
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• 图表目录：包含硅片价格变动、硅料产量、组件中标情况等图表。
• 数据来源：Wind、SMM、索比光伏网、中国有色金属工业协会硅业分会、北极星电力网等。