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行业总结：煤电联营步伐加快，光伏供应链持续全线降价

核心内容

2023年初，中国能源行业迎来重要变化，主要体现在央企煤电联营和光伏供应链价格持续下降两大趋势。分析师余楷丽指出，当前行业评级为“增持”，认为2023年将是光伏行业需求放量的大年，同时煤电联营的深化将增强能源安全保障能力，提升资源利用效率。

主要观点

1. 央企煤电联营步伐加快，促进资源高效利用

• 政策背景：2022年底，国资委召开座谈会，提出深化煤炭与煤电、煤电与可再生能源“两个联营”。
• 重大合作：中煤集团与国家电投就煤电项目专业化整合签订协议，涉及装机容量预计超过1000万千瓦，是近年来国内煤电领域整合效益显著的合作项目。
• 合作意义：通过联营形成煤矿与电厂的稳定供应模式，提升能源安全保障能力；构建利益共享、风险共担的合作机制，缓解煤电矛盾。
• 联营模式：包括煤电一体化运行、交叉持股等六种方式，选择合适的联营模式是实现共赢的关键。

2. 光伏供应链价格持续全线下降，下游利润传递可期

• 价格走势：2023年1月4日，EnergyTrend数据显示，光伏产业链各环节价格均持续下跌，包括多晶硅、硅片、电池片、组件和光伏玻璃。
• 具体跌幅：
  • 多晶硅致密料：均价由303元/kg降至173元/kg，跌幅约11.28%；
  • 硅片：M10单晶硅片均价下跌22.45%，G12单晶硅片均价下跌24.24%；
  • 电池片：M10单晶PERC电池片均价下跌20.00%；
  • 组件：182mm/210mm双玻单晶组件均价分别降至1.81/1.82元，跌幅5.24%~5.21%；
  • 光伏玻璃：2.0mm镀膜均价下跌4.88%，3.2mm镀膜均价下跌3.64%。
• 行业趋势：产业链价格加速下跌是行业回归平价上网的正常表现，预计2023年将是光伏需求放量的大年。
• 投资建议：关注【芯能科技】，其具备较强的客户黏性、分布式光伏业务量价齐升，同时积极布局储能、充电桩等新赛道。

本周板块行情回顾

• 环保板块：本周涨幅为1.8%，跑输上证综指0.4pct，跑输创业板1.4pct，表现较差。
• 公用事业板块：本周涨幅为2.8%，跑赢上证综指0.6pct，跑输创业板0.4pct，表现较好。
• 涨幅前列：
  • 环保板块：东旭蓝天（+20.7%）、上海洗霸（+13.9%）、宝馨科技（+12.0%）、易世达（+11.8%）、博天环境（+11.4%）。
  • 公用板块：芯能科技（+25.7%）、东旭蓝天（+20.7%）、涪陵电力（+20.7%）、佛燃能源（+12.7%）、聆达股份（+11.8%）。
• 跌幅前列：
  • 环保板块：国中水务（-16.4%）、三维丝（-3.0%）、博世科（-1.9%）、启迪环境（-1.7%）、绿城水务（-1.0%）。
  • 公用板块：深圳能源（-4.4%）、ST浩源（-3.8%）、金山股份（-2.4%）、惠天热电（-2.1%）、长江电力（-0.5%）。

行业要闻回顾

1. 国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》

   • 提出“三步走”发展路径：加速转型期（2023年）、总体形成期（2030-2045年）、巩固完善期（2045-2060年）。
   • 目标：2023年新增风光装机160GW，增幅超33%。

2. 国资委推动“两个联营”

   • 中煤集团与国家电投签署协议，推动煤电联营，提升能源安全保障能力。
   • 华电、华能与国家能源集团深化合作，建立常态化沟通机制。

3. 碳交易市场发展

   • 全国碳市场CEA累计成交量2.3亿吨，累计成交额104.8亿元。
   • 第一个履约周期配额履约率达99.5%，市场运行平稳有序。

4. 黄河流域生态保护政策

   • 财政部发布《黄河流域生态保护和高质量发展奖补资金管理办法》，对九个省份进行资金补助，期限至2025年。

5. 污染治理政策

   • 生态环境部等六部门发布《重点管控新污染物清单（2023年版）》，自2023年3月1日起施行，强化新污染物治理。

6. 环保设备安全监管

   • 国务院安委办等三部门发布通知，加强环保设备设施安全生产工作，重点关注脱硫脱硝、污水处理等设备。

重点公告汇总

• 股份回购：多家公司（如维利尔、宇通重工、德林海等）发布股份回购公告，回购比例在0.58%~1.10%之间。
• 可转债转股：部分公司如维尔转债、侨银股份、中环环保等可转债转股进展发布，部分转股比例较低，仍存在大量未转股余额。
• 项目中标与预中标：包括侨银股份、中国天楹、兴源环境等公司在环卫、垃圾分类、水环境治理等领域中标或预中标。
• 股票激励：如博世科、重庆燃气、旺能环境等公司发布股权激励进展，部分已解除限售，部分处于限售期。
• 资产购买与股权变动：如川投能源收购大渡河公司10%股权，提升持股比例至20%；长青集团转让子公司股权等。

风险提示

1. 政策推进不及预期：环保公用行业受政策驱动显著，若政策推进力度不足，可能影响行业需求释放。
2. 疫情影响项目进度：新项目可能因疫情延后，影响业绩表现。
3. 财政压力上升：政府财政压力可能影响toG项目的回款周期，影响企业资金流动性。

投资评级说明

• 行业评级：增持，意味着未来6个月内投资收益率将领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等，依据未来6-12个月投资收益与市场基准指数的比较进行划分。

总结

2023年初，中国能源行业呈现两大趋势：一是央企煤电联营加速推进，二是光伏供应链价格全线下降，行业进入平价上网阶段。环保与公用事业板块在本周表现分化，公用板块优于环保板块。政策推动与市场供需变化成为行业发展的核心驱动力，同时风险提示提醒投资者关注政策执行力度、疫情对项目进度的影响及财政压力。建议关注【芯能科技】等具备较强竞争力与成长潜力的企业。